當(dāng)你為一個項目設(shè)計，或者正在研究一個項目的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)時，有一個重要的問題——這些代幣將怎么到用戶的手上？你不得不重視這個環(huán)節(jié)，代幣的發(fā)布方式會對項目是否能獲得長期成功帶來重大影響。如果你是一個項目的創(chuàng)始人，你正在計劃發(fā)行代幣，你需要確保有一個好的代幣釋放方案，好讓用戶購買它，而不是破壞一個項目的前景。因此，無論你是項目方，或者研究者，這里有我關(guān)于將代幣如何交到用戶手中的一些思考。我將這個話題分成了三個部分： 發(fā)行時的注意事項:包括最初發(fā)行多少代幣，流動性要求，激勵措施，關(guān)鍵節(jié)點，代幣配對，以及何時發(fā)行。 發(fā)行策略:包括ICO，IDO，流動性引導(dǎo)，流動性激勵，流動性債券，交互獎勵，空投。 案例研究:分解一些項目的初始發(fā)布策略，以及我認(rèn)為他們做得很好的地方。最后，你將會了解到發(fā)行代幣或評估一個新代幣發(fā)行策略的一切。

02 發(fā)幣的注意事項

除非你有足夠的資金和人脈，可以立即在 Coinbase 或其他大型CEX上幣，否則你必須開始使用一個DEX，在鏈上發(fā)行你的代幣。你的主要目標(biāo)是讓人們能夠購買這種代幣，而不是讓這個流程復(fù)雜、昂貴或不穩(wěn)定。這意味著你需要:

一種公認(rèn)的，使用簡單的交易所讓人們能購買代幣；

一種流行的交易，讓人們可以兌換你的代幣；

足夠的流動性讓大多數(shù)人能夠買到你的代幣；

你還需要搞清楚:

要釋放多少代幣；

最初的定價方案；

你是否需要其他人給你的代幣提供種子流動性；

在什么時候發(fā)行；

合適的渠道&簡單的流程

第一個問題要解決的是: 我在哪個鏈上發(fā)行這些代幣？你可能已經(jīng)有了一個想法，但如果沒有，那么花些時間，根據(jù)想要優(yōu)化的方向，研究你可以使用的各種公鏈。如果你想要最大的安全性和流動性(有利于 DeFi) ，你可能需要在Ethereum或者Arbitrum上發(fā)行你的代幣。如果你是一個游戲項目，需要較快的交易速度和降低成本，那可以看看Polygon, Solana或者Avalanche?；蛘吣阌X得自己很有冒險精神，想把人們帶到 Moonriver、Celo、Harmony或其他公鏈。我不建議這樣做，但是如果他們給你一大筆錢或者你有理由相信你可以吸引人們過來，那就去做吧。選好鏈之后，你需要選擇你的交易所。Uniswap 和 Sushiswap 永遠(yuǎn)是不會犯錯的選擇。其次，你可以選擇你的項目所在的鏈上的頭部交易所，例如 Polygon 上的 QuickSwap、Avalanche 上的 Trader Joe，Solana 上的 Raydium。在項目啟動的時候，常見的最佳實踐便是只上線一個交易所，這樣你不會影響太多的流動性。在多個交易所上線代幣看起來是一件充滿誘惑的事情，但這將會讓一些大額度交易你的代幣的用戶體驗變差。如無必要，毋增實體。一旦你選好了代幣上線的交易所，下一個問題就是: 用什么樣的代幣來配對？

選擇你的交易代幣

在DEX中的任何交易都需要兩種代幣: 你想買的代幣和你用來交易的代幣。當(dāng)你發(fā)行代幣時，你必須選擇另一個代幣來與你的代幣配對。你在做這個決策的時候，必須圍繞著這幾個要點來進(jìn)行: 第一: 要讓你的代幣購買變得容易。如果你選擇一個常見的，高流動性的配對代幣，如 ETH，用戶將很容易購買你的代幣，因為他們已經(jīng)有了 ETH。如果你選擇了其他不那么常見的代幣，這會破壞用戶的體驗，因為人們可能不得不先購買另一個代幣。 第二: 它如何影響你的代幣的價格。DEX的代幣價格由交易池子中兩個代幣之間的比率決定。因此，無論您將代幣與哪個代幣配對，你的代幣價值將會被另一個代幣的價值影響。想象一下你的交易對象是ETH。如果交易池子中有1000個 ETH 和10000個你發(fā)行的代幣（YourToken），那么 YourToken 價值0.1個 ETH。如果 ETH對美元上漲10% ，而且池中沒有交易發(fā)生，那么 YourToken 對美元也將自動上漲10% ，因為它仍然與ETH的比值相等。因此，如果你想讓你的代幣與加密貨幣市場的大節(jié)奏保持同步，你應(yīng)該選擇像 ETH 這樣的交易代幣。如果你想讓它更穩(wěn)定或者體現(xiàn)自身的業(yè)務(wù)情況，那就和 USDC 配對。這件事情處理好以后，就要考慮如何為交易提供足夠的流動性了。

為交易提供充足的流動性

當(dāng)你在DEX上幣以后，你將不得不提供交易該代幣的初始流動性。你發(fā)布的產(chǎn)品越受歡迎，你就需要越多的流動性來讓用戶進(jìn)行內(nèi)部交易。例如，如果有用戶想購買價值10,000美元的代幣，那么你需要足夠的代幣和 ETH 在幣池中，讓用戶的交易不被巨大的滑移（Slippage）影響。因此，無論你能設(shè)想到某人的最大交易額度是多少，你可能至少需要10-20倍的流動性。你的項目規(guī)模越小，你需要的就越少。但是，如果你一直在CX，你可能需要一個深厚的資金池。如果你打算通過激勵措施來增加流動性(我們稍后會談到) ，那么你就不需要在開始做到這么多。但是，如果你想自己提供流動性，而不為他人提供的流動性支付使用成本，那么一開始，你將需要相當(dāng)多的資金。假設(shè)你希望你的代幣至少有200萬至500萬美元的流動性。如果前期CX十分賣力，那就需要更多了。這意味著，你至少需要100萬美元的 ETH (或者不管你的交易代幣是什么)作為初始流動性來配對你的代幣。因此，你需要有雄厚的財力，從投資者那里籌集資金，或者只提供部分流動性引導(dǎo)(可能只有10萬至25萬美元) ，并通過激勵其他人，補(bǔ)齊剩余的流動性缺口。下一個主題將是這個問題的重點——你需要弄清楚，需要發(fā)行多少代幣。

代幣的發(fā)行量

為了降低通貨膨脹率和限制流動性要求，有過早失去項目控制權(quán)的風(fēng)險；

投入大量的初始流動性，這樣你就可以控制通貨膨脹；

保持控制權(quán)和使用有限的流動性，這會帶來大量的通脹，對早期投資者不利；

不幸的是，這些都是需要權(quán)衡的，真的沒有辦法繞過它們，你的選擇總會伴隨著痛苦。圍繞著這個話題，你需要確定一個怎樣的目標(biāo)價格？

代幣的目標(biāo)價格

這可以說是這里最難回答的問題，因為你肯定會在某個方向上出錯。你可能把價格定得太低，你會錯過你本可以通過更好的定價賺取的數(shù)百萬美元。或者你會定價過高，任何人都會挖提賣，得到代幣后即拋售，沒有人會買入，你會失去你的初始的流動性。對此，我有一些心智模型可以幫助你決策。首先，我認(rèn)為價格最好低一點。用戶會更滿意，你仍然可以從你手中剩下的代幣中得到好處，而且可以撓到用戶“早入場早賺錢”的癢點。其次，假設(shè)你不想做一個 ICO 類型的代幣發(fā)行，我認(rèn)為你應(yīng)該基于可用的流動性儲備和初始釋放代幣量級的百分比來決策，然后觀察價格的波動情況。如果你有500,000美元可以作為流動性，并且只想最初釋放10% 的代幣，那么理所應(yīng)當(dāng)，你的 FDV 是5000,000美元。第三，值得考慮的是，你希望最初的一批代幣如何到達(dá)用戶的手中。你是否打算建立一個流動性引導(dǎo)池？預(yù)售？這些都可以給你規(guī)劃一個初始定價的目標(biāo)?；蛘撸绻阏谶M(jìn)行空投，那么你必須考慮什么樣的價格是足夠低的，讓人們不會得到代幣后立刻拋售。通過這部分思考，你可能會意識到，你迫切需要其他人提供流動性方面的支持。接下來我們來談?wù)勥@個。

你需要其他人來提供流動性嗎？

也許你在前面的問題中做了計算，意識到你沒有足夠的資金為用戶的交易構(gòu)建資金池，你需要外部資金才能做到這一點。你有幾個選擇。你可以在早期進(jìn)行預(yù)售或 ICO (雖然我們現(xiàn)在不這樣稱呼它)，以籌集一些資金，然后投入這些資金作為初始流動性。你也可以使用流動性激勵池(我在下面將會介紹)來籌集資金，這對提高流動性有幫助，并有助于計算出代幣合理的初始價格?；蛘吣憧梢栽诎l(fā)行后立即進(jìn)行流動性激勵。當(dāng)你只有100-250k資金的時候，這是一個很好的選擇，但你知道，社區(qū)基金里的某些成員會Farm你的代幣。你要接受一件事，剛發(fā)幣的幾天，你的價格曲線將會呈現(xiàn)出針刺狀。坦誠的說，我最喜歡這個策略，最適合使用LBP的團(tuán)隊，我稍后會解釋為什么。好了，最后一個問題——何時發(fā)幣？

何時發(fā)幣？

這個問題沒有最優(yōu)解，我認(rèn)為，要盡可能晚一些滿足你們對功能和資金的需求。如果你是一個資金有限的引導(dǎo)團(tuán)隊，那么你可能需要更早地發(fā)行代幣，來為開發(fā)提供資金。許多團(tuán)隊已經(jīng)跑通了這個流程，并取得了良好的進(jìn)展，也有不少團(tuán)隊這么一干，就垮了，跑路了。另一個問題是代幣的實用性。如果某些應(yīng)用內(nèi)的功能需要消耗它，那么顯然需要在該特性上線之前或上線同時發(fā)行它。如果它是治理或者是代表項目規(guī)模與經(jīng)濟(jì)的代幣，可以晚一點再發(fā)行它。但我絕對不會試圖馬上發(fā)幣。如果你不需要代幣，并且如果你能夠接受得起一段時間不使用代幣來構(gòu)建項目，那么項目早期并不是發(fā)幣的好時機(jī)。你等待上越有耐心，你對項目的控制權(quán)就越多，項目就會越穩(wěn)定，你就能在沒有代幣價格干擾的情況下投入更長時間進(jìn)行建設(shè)。一旦有一個代幣的價格影響到社區(qū)的情緒，建設(shè)的感覺會變得不一樣。所以，盡可能的等待，如果你不急需錢，代幣沒用運用的場景，請持續(xù)等待。好了，現(xiàn)在的你已經(jīng)了解了所有發(fā)幣的注意事項：

在什么交易所上幣；

選擇什么樣的交易代幣來配對；

需要投入多少流動性；

代幣的發(fā)行量是多少；

代幣的目標(biāo)價格；

你是否需要外界對你的幫助；

什么時候發(fā)行；

接下來，我們就能聊一聊你在發(fā)幣時可以使用的工具與策略了。

03 發(fā)幣策略

這些策略都是單獨拎出來的，你可以按需選用。這里有很多方法解決諸如此類問題：用什么方法發(fā)行到市場，如何募資，如何激勵社區(qū)和支持你在建設(shè)推進(jìn)的項目。我們將會涵蓋這些內(nèi)容：

ICO；

IDO；

流動性引導(dǎo)；

流動性激勵；

流動性債券；

交互獎勵；

空投；

ICO

這是把代幣釋放到市場最早的方法，我們很少再見到它了。你建立了一個網(wǎng)站，設(shè)定了 ETH 的價格，然后人們就可以用他們的 ETH 來交易你的代幣?，F(xiàn)在通常被認(rèn)為是證券交易，有法律風(fēng)險，所以你不會再看到它了。這也有點平淡無奇，因為在出售之后不會有市場抬起價格，也不會在交易完成之后有流動性；私募是目前仍然存在的一種方式。一些項目將在啟動前從投資者那里籌集一定數(shù)量的資金，并承諾在啟動后獲得既得代幣。這是解決初始流動性問題的一種常見方法，因為你可以使用你籌集的資金為你的公開發(fā)幣提供流動性。另一種是通過一種創(chuàng)造性的方法，我們稱之為捐贈，你可以捐贈一些ETH到一個合約里，然后你收到一些代幣作為回報。它基本上就是一個帶有額外步驟的 ICO。你也可以采納這個想法，我會在其他案例中來解釋。

IDO

在上文，我們談到增加流動性時，你可以去SUSHI或者Uniswap這樣的交易所，把你的代幣和配對代幣一起注入池子，這樣人們就開始用它來進(jìn)行交易了。這就是你啟動代幣交易的方法，也是我們稱之為IDO的原因是因為，是在DEX上進(jìn)行交易，而不是一開始在項目網(wǎng)站上發(fā)售。最近，幾乎所有的項目都會考慮IDO作為起點來發(fā)行代幣，即使你事先空投了一些代幣(通常是個壞主意，下面會解釋) ，那些代幣在有流動性可以交易之前沒有任何價值。因此，在幾乎所有情況下，你的IDO要與代幣發(fā)行同時進(jìn)行。那是人們可以利用它進(jìn)行交易的時候，也是你被上述問題困擾的時候。這是個重要的時刻！簡短地慶祝一下，然后承受數(shù)月的焦慮，因為你看到你的公司價值每小時都在大幅波動。

LBP

當(dāng)你沒有足夠的流動性資金進(jìn)行IDO ，達(dá)到你的目標(biāo)價格時，流動性引導(dǎo)池是一個優(yōu)雅的解決方案。與其進(jìn)行私募，或者建立一個小型資金池導(dǎo)致巨大的波動，或者冒著極大風(fēng)險來定價，你可以舉辦一個流動性啟動活動，為你的初始流動性籌集資金，并通過市場來做最初的代幣定價。Copper Launch 是一款受歡迎的LBP工具。你以一個非常高的代幣價格注入一些初始流動性，然后隨著越來越多的人加入流動性，價格會隨著時間的推移而下降，直到人們不再認(rèn)為為了獲得一些代幣分紅而加入流動性基金是值得的。在這一點上，你的代幣市場價已經(jīng)大致確定，你可以關(guān)閉池來認(rèn)領(lǐng)資金份額并分發(fā)代幣。然后你就可以用這些新認(rèn)領(lǐng)的資金來為每個人的交易創(chuàng)造流動性。這種策略的好處是，你會找到一個不錯的代幣發(fā)行價格，并且對早期投資者是有利的。不利的一面是，你最終會提前發(fā)放一些代幣，所以你必須你的真實代幣設(shè)立一些贖回機(jī)制，以免被人超前交易。您現(xiàn)在還可能有大量的代幣在未授權(quán)的情況下流動，因此你必須弄清楚如何設(shè)置啟動池的參數(shù)，以便早期投資者不會立刻拋售。這讓策略變得復(fù)雜起來，但卻是解決募資與定價問題的簡單方法。

流動性激勵

這是一個非常常見的機(jī)制，用于分發(fā)代幣和解決流動性不足的問題。你不必自己創(chuàng)造所有的交易流動性，而是先投入一些初始流動性，然后付錢給人們來增加更多的流動性。他的工作方法是這樣的：

我發(fā)行了一個NAT代幣；

我用ETH和它配對，投入價值250K USD的流動性；

我分發(fā)NAT總量的10%作為流動性激勵資金，通過4年的質(zhì)押；

所以，在你購買NAT代幣后，他會與ETH配對并投入到流動性池子里，然后在我的網(wǎng)站中建立流動性頭寸，通過被動流獲取NAT代幣獎勵；

在這個模型中，你從你的用戶那里租借流動性，通過支付代幣，讓他們一段時間來幫助為你的流動性池提供資金。這對于快速增加你的流動性頭寸非常有用(Crypto Raider 通過這種方式從20萬美元的流動性增加到1000萬美元以上) ，但是隨著時間的推移，它可能會變得昂貴。這取決于你給出了多少代幣，你可能會損失一大筆錢來維持你目前的流動性。這就是說，這是一個在初期建立流動性的好辦法。你只是需要一個過渡期，常見的方法是流動性債券。

流動性債券

債券是流動性租賃問題的解決辦法，Olympus 推廣了這種做法。流動性債券的運作方式是你以稍微低一點的價格向用戶提供代幣，以換取他們的一些流動性頭寸。因此，與其為了保持相同數(shù)量的流動性，不斷地向用戶支付代幣，不如讓他們把的流動性頭寸交易給你，以換取更多的代幣。這使你的社區(qū)成員仍然可以通過向你的代幣提供流動性來獲得良好的投資回報率，這個方法使您可以隨著時間的推移逐步建立流動性的所有權(quán)，而不是冒著社區(qū)奪走你代幣所有權(quán)的風(fēng)險來獲取它。從長遠(yuǎn)來看，這種方式更具可持續(xù)性，但在早期會更加困難。需要有足夠的流動性讓人們在內(nèi)部交易，然后他們才能開始把流動性賣回給你，所以通常來說，項目方會從正常的流動性激勵開始，然后隨著時間的推移過渡到流動性債券策略。雖然有很多不同的方式來激勵流動性，發(fā)行流動性債券最簡單的方式是與Olympus Pro合作。他們會收取一小筆費用，但是依靠他們的團(tuán)隊來處理整個事情是值得的，因為方方面都會被照顧到。以上就是用戶可以通過付費手段得到你代幣的方法，但也有一些方式可以讓人們免費獲取。第一種是通過交互獎勵。

交互獎勵

授予使用應(yīng)用程序的用戶代幣獎勵是Crypto精神必不可少的一部分。如果有任何方法可以把這個機(jī)制內(nèi)置到你的應(yīng)用程序中，你應(yīng)當(dāng)這么做。這只是Web3精神的一部分，你知道嗎？問題是怎么獲得以及獲得多少。這里有無限的排列組合方式來構(gòu)成一個方案，但是我會給你一些切入點作為抓手。首先，我喜歡把這種方式看作一個項目最大的代幣釋放量來源。在我的 STEPN 文章中，我提到了團(tuán)隊將30% 的代幣贈送給使用這個應(yīng)用程序的人是多么美好的事情。Convex和Curve在這方面也做得很好，獎勵那些為其平臺提供流動性的人可能有一種顯而易見的方法，項目可以用代幣獎勵平臺的頭部用戶，所以一定要思考，如何通過交互獎勵激勵用戶的使用，而不僅僅是讓你的用戶挖提賣。如果你想了解更多關(guān)于這方面的想法，請查看 Tokenomics 103。其次，如果代幣的獲取難度隨著時間增加，這通常是一件好事。較高的早期釋放量將帶來可觀的用戶規(guī)模增長，并在早期激勵他們。然后你可以逐漸減少激勵水平，這樣后來者仍然會因為加入而得到獎勵，只是沒有你最早的用戶那么多。最后，你需要找到一種方法，稍微對激勵做鎖定，這將有助于防止套利和拋售。例如，一種選擇是一周的鎖定期限，套利者必須首先提出申請才能獲得獎勵。Tokemak 在這方面做得很好，在幾天后獎勵將會發(fā)放，并對用戶設(shè)置七天的鎖定期。除了交互獎勵之外，還有一種免費分發(fā)代幣的方法，那就是通過空投。

空投

每個人都想空手套白狼，因此，如果你能夠在不影響項目健康度的情況下，為早期用戶提供資金，那就得去做吧。這可以基于歷史應(yīng)用程序的使用情況，例如持有 NFT，作為另一個項目參與者，甚至是早期加入了DC。有件很重要的事情你要注意，那便是早期得到代幣空投的人，不會馬上拋售它。需要建立某種初期鎖倉機(jī)制，或者質(zhì)押機(jī)制，可以幫助你避免這個問題?；蛘撸隳軌蚣钅切┯脩粼诳胀秲冬F(xiàn)的那一刻，重新質(zhì)押他們的代幣，可以減緩這段時間內(nèi)飆升的通脹率。另外一件事你必須謹(jǐn)慎對待，那就是制造了一種能用多個錢包對你的空投進(jìn)行女巫攻擊。事先宣布空投會招致人們試圖利用它，通常情況下，已經(jīng)有了接收空投的人的快照之后才會宣布空投。要去設(shè)計一個參與度平衡機(jī)制，避免有用戶創(chuàng)建10個地址來這么做，這會使空投更加公平。你現(xiàn)在已經(jīng)了解了發(fā)行代幣時要面對的各種問題，以及各種發(fā)幣的策略。