摘要：目前，大多數交易所的用戶仍集中在一個國家或地區，如火幣、OKEx用戶主要來自中國，Coinbase集中在美國，upbit是韓國最大交易所，最近比較火熱的抹茶交易所，60%以上的用戶都來自于國內。KuCoin的IEO項目不像Bittrex、Gate、Bibox那樣開盤暴跌，也不像火幣、OKEx爆拉爆砸割韭菜，價格走勢相對平穩，接盤的用戶都有所收獲。...

數字貨幣交易所一直是加密貨幣世界里很重要的一個角色，也是充滿競爭的賽道。老牌交易所如火幣、OKEx ，守住領地的同時在不斷嘗試變革，2017 年新出道的幣安迅速崛起，讓市場看到了黑馬逆襲并且占據頭籌的可能。同時，新興交易所如 BitMax 和抹茶也異軍突起，正用服務和創新極力追趕。

當前的市場環境，反而讓 KuCoin 這家曾與幣安齊名的第二梯隊交易所稍顯尷尬。交易所作為撮合交易的平臺，競爭的核心無非是誰能更好的服務用戶，誰能找到更好的投資標的。從用戶的角度來講就更簡單直接了，選擇交易所，無非是看誰能創造更好的賺錢效應。從用戶、項目、造富幾個維度來講，KuCoin 還有沒有機會構建自己的競爭力和護城河，并從中突圍呢？

比用戶：「全球交易所」已來，全球布局決定了未來天花板

數字貨幣的流通超越了國界，數字貨幣交易所作為數字貨幣的交易場所，正在往「全球交易所」的大趨勢發展。目前，大多數交易所的用戶仍集中在一個國家或地區，如火幣、 OKEx 用戶主要來自中國，Coinbase 集中在美國，upbit 是韓國最大交易所，最近比較火熱的抹茶交易所，60% 以上的用戶都來自于國內。

正是由于數字貨幣「無國界」的特性，未來交易所之間的競爭將不再局限于單一國家而在于全球化，一方面，全球化顯示出一家數字貨幣交易所的格局，也決定了一個平臺用戶基數的天花板。另一方面，「全球交易所」對用戶而言是降低風險的一件利器。在政策監管不明朗的情況下，過分依賴單一市場會成為數字貨幣交易所的軟肋。

相較于專注一國市場的交易所，海外數字貨幣領域現在越來越推崇「全球交易所」的概念，而目前真正可以稱為「全球交易所」的，除了幣安，便是 KuCoin。幣安和 KuCoin 從創立伊始就開啟全球化的道路，無論是從界面語言還是推廣形式都非常全球化。

KuCoin CEO Michael Gan 曾在采訪中介紹過 KuCoin 的全球化進程：「KuCoin 目前擁有超過 500 萬注冊用戶來自全球 100 多個國家和地區，廣泛分布于北美、歐洲、俄羅斯、韓國等地。據 TokenInsight 的相關報告顯示，KuCoin 是用戶地域分布最廣的數字貨幣交易所之一，在全球近 30 個國家和地區的用戶數量占比都超過了 1% ，用戶分散程度甚至高于幣安。」

為了服務好全球用戶，KuCoin 推出了多達 12 種語言的操作界面，并在全球主要市場，如越南、土耳其、俄羅斯、印度等地建立本地化社群，開展豐富的本地線下活動。跨越語言障礙才能深入了解用戶需求，提高溝通效率，增強用戶的信任感。

全球化的推進有點類似互聯網時代的地推，需要時間的積累和大量的經營，越早布局的數字貨幣交易所后期護城河越深。因為，從用戶使用習慣來看，大多數用戶在非特殊情況下不會輕易的更換交易所。

比項目：KuCoin 要做交易所中的 VC

目前區塊鏈行業項目良莠不齊，普通用戶很難具有識別項目好壞的能力。交易所作為數字貨幣交易的場所，應該對自己平臺上交易的數字貨幣進行篩選，為用戶帶來更多優質投資標的，保護用戶的長期利益。KuCoin 在項目篩選流程上有多重審核機制。KuCoin 也是第一個開啟 ST 區及對應下幣機制的交易所，及時對不再符合標準的數字貨幣進行淘汰。篩選優質項目的能力成為交易所長期發展的核心競爭力。

在項目篩選流程上，KuCoin 采用漏斗制，從初篩到審核到上幣需要經歷至少 3 個獨立團隊以及 4 級審核。首先由一只專業的項目搜尋團隊在全球范圍內尋找最具潛力的區塊鏈項目，然后由分布在中國、泰國等地區超過 20 人的項目研究團隊進行審核。除了自有團隊搜尋，KuCoin 也與專業投資機構、KOL 聯合，發起了 KuCoin 全球大使計劃。目前 NGC、Breyer Labs、LFG GLobal、CV Labs、Tokengate 已加入該計劃。以 CV Labs 為例，這家區塊鏈機構坐落在瑞士的加密谷。加密谷是全球知名的區塊鏈企業聚集地，匯聚了超過 120 家區塊鏈企業，其中有 Bancor，Shapeshift，Lisk 等全球知名項目。獨特的地緣優勢使得這些機構有機會在第一時間將優質項目推薦給 KuCoin 。成立至今，KuCoin 每個月都會全球首發 2-3 個項目，其中不乏 Aergo，Metadium，QKC、LOOM、PHX 等知名項目。

除了精選優質項目上線交易，KuCoin 也持續關注項目上線后的表現。KuCoin 在 2018 年 5 月推出 ST （Special Treatment） 政策，是行業里第一家推出 ST 區的交易所。在區塊鏈市場中，通證融資的特殊性使得大量項目尚未存在穩定的現金流，也不存在具體的產品，因此對項目的跟蹤監控就顯得尤為重要。交易所需要對項目進行定期和不定期的審查，及時篩選出運行情況不良的項目，并對投資者進行風險提示。

同時，KuCoin 也是較早開啟下幣模式的交易所。幣安此前下架 BSV 曾引起很大爭議，相對來說，KuCoin 的規則更為清楚明確，也更便于項目方和投資者依照規則去辨明、規避風險，而不會存在僅因利益沖突或私人原因下幣的情況。

比造富：「KuCoin 效應」 、IEO 釋放紅利

幣安作為數字貨幣交易所，一個項目的代幣如果能在幣安上線，幣價往往會應聲上漲，不少用戶將這種現象稱為「幣安效應」。而在海外市場，不少資深幣圈用戶也時常討論另一個效應——「KuCoin 效應」。由于 KuCoin 往往能在更早期上線優質項目，不少項目在上線 KuCoin 后也會在幣安上線，因此有經驗的炒幣用戶會時常關注 KuCoin 新上線的項目，并在優質項目上提前買入埋伏，等到項目登陸幣安，享受一波上漲行情。

據統計，KuCoin 全球首發的項目中有 LOOM、KEY、DOCK、IOTX 等近 10 個項目在半年內于幣安上線，比例接近 25% 。以 LOOM 為例，2018 年 3 月 14 日在 KuCoin 首發后，于 2018 年 5 月 2 日上線了幣安，之后一周漲幅達 100% 。另一個項目的代幣 KEY 在 KuCoin 首發約 5 個月后上線幣安，一周的漲幅超過 5 倍。「KuCoin 效應」讓不少提前在 KuCoin 囤貨的有耐心的用戶收獲頗豐。

LOOM 項目上線幣安前后走勢：

KEY 項目上線幣安前后走勢：

今年 IEO 大火，KuCoin 也順勢推出了 Spotlight 平臺，但 KuCoin 在 IEO 市場上走出了一條自己獨特的路。KuCoin 的 IEO 項目不像 Bittrex 、Gate、Bibox 那樣開盤暴跌，也不像火幣、OKEx 爆拉爆砸割韭菜，價格走勢相對平穩，接盤的用戶都有所收獲。根據 Ceteris Paribus 的統計數據顯示， KuCoin 的 IEO 平均回報率為 103% ，位于交易所中游。

從 KuCoin 二期的項目 TRY 價格走勢上可以看出，上線后最高觸及申購價的 5 倍，目前穩定在 2.5 倍左右，所有成功申購的用戶都獲利頗豐，開盤后價格連續 5 天穩健上漲，在前幾天買入的用戶都能有所收益，相對于 IEO 價格至今未破發，而且還有很大的盈利空間。

而反觀同期其他交易所的玩法，Gate 上線的 CNNS 在開盤暴漲隨后暴跌，引發大量的維權事件。OKEx 上線的積木云雖然以發行價 16 倍開盤，但只要買到基本就是站在高位接盤，幣價一路下跌，最低跌到僅剩 30% 。

KuCoin 的 IEO 項目： TRY 上線走勢

Gate 的 IEO 項目： CNNS 上線走勢

OKEx 的 IEO 項目：BLOC 上線走勢

項目質量與用戶是交易所的兩個命門，造富效應是吸引市場關注的重要手段，幣安能發展到今天，也得益于長期以來對用戶的服務、對項目的篩選，以及 BTT、Matic 等項目帶來的造富示范效應。從這幾個維度來看，KuCoin 盡管與幣安有一定差距，但卻是二梯隊交易所中，最接近幣安模式的一家。

從今年 2 月 KuCoin 平臺 2.0 上線以來，這家交易所仿佛又找回了 2017 年底牛市時的生機與活力，平臺幣 KCS 較 2 月低點上漲了超過 300%。在近期的一次粉絲見面會上，Michael 表示接下來的幾個月里 KuCoin 動作頻頻，合約平臺 KuMEX 研發進入尾聲，有望于 Q2 上線，打通法幣的 OTC 渠道也將同步推出，此外，現貨杠桿，新的 KCS 回購銷毀機制也在制定中。KuCoin 還有機會突圍嗎？相信市場很快就會給出答案。