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    牛市真的要來了嗎?看看這十家機(jī)構(gòu)怎么說

    來了 牛市 2023-11-23 84

    摘要:(3)配置應(yīng)從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)個(gè)股過渡——前期漲幅較小的新能源車、半導(dǎo)體、軍工等板塊仍然有輪動(dòng)的空間,5G、養(yǎng)殖板塊的龍頭預(yù)計(jì)還能延續(xù),但重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到具有進(jìn)一步正反饋效應(yīng)的品種(如券商)、長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢(shì)下一定的抗周期性品種。...

    原標(biāo)題:牛市真的要來了?且慢,看看這十個(gè)機(jī)構(gòu)怎么說?

    誰是預(yù)言家?

    今天上午,A股市場(chǎng)徹底被“點(diǎn)燃”,上演了氣勢(shì)如虹的上漲行情,捷報(bào)頻傳。

    截至當(dāng)日收盤,兩市成交額超1萬億元,至1.04萬億元,其中,滬市成交4659.91億元,深市成交5745.89億元。A股上一次成交量破萬億的時(shí)間是在2015年11月27日。

    狂歡之下,各路資金跑步進(jìn)場(chǎng)。網(wǎng)上有消息稱,某券商營業(yè)部客戶排隊(duì)開戶,其間為插隊(duì)問題打起來了。也有人戲稱,太陽去流浪的第N天,終于在A股市場(chǎng)見到了光明。

    滬深兩市量?jī)r(jià)齊升、百股漲停,在券商板塊的領(lǐng)跑下,大盤一片紅紅火火。那么這一次,牛市真的要來了?目前的A股市場(chǎng),真的是投資的最好時(shí)機(jī)嗎?

    1、海通策略:來日方長,不必慌張

    (1)目前出現(xiàn)14年底15年上半年井噴式行情的可能性低:價(jià)值股低估低配優(yōu)勢(shì)不明顯,成長股泡沫化的業(yè)績(jī)背景未出現(xiàn),宏微觀流動(dòng)性沒當(dāng)時(shí)充裕。

    (2)19年類似05年,是熊末牛初的轉(zhuǎn)換年。市場(chǎng)底是否已出現(xiàn)要看未來一段時(shí)間基本面領(lǐng)先指標(biāo)能否企穩(wěn),如企穩(wěn)則搶跑成功,否則仍可能折返回去。

    (3)最樂觀情景類似05年下半年,市場(chǎng)也是進(jìn)二退一,未來有更確定的右側(cè)回撤配置機(jī)會(huì)。來日方長,不必慌張。

    2、中信證券:反彈進(jìn)入下半場(chǎng)

    上證指數(shù)有望沖擊3000點(diǎn)

    目前時(shí)間和幅度上都已經(jīng)過半,正式進(jìn)入反彈下半場(chǎng):

    (1) 兩會(huì)后3月中旬行情會(huì)走向分化調(diào)整,而非一蹴而就的牛市;

    (2) 反彈期間會(huì)有波動(dòng)震蕩,但不應(yīng)再以熊市思維進(jìn)行減倉;

    (3)配置應(yīng)從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)個(gè)股過渡——前期漲幅較小的新能源車、半導(dǎo)體、軍工等板塊仍然有輪動(dòng)的空間,5G、養(yǎng)殖板塊的龍頭預(yù)計(jì)還能延續(xù),但重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到具有進(jìn)一步正反饋效應(yīng)的品種(如券商)、長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢(shì)下一定的抗周期性品種。各類投資者預(yù)計(jì)仍將以持倉或加倉行為為主。維持反彈將持續(xù)至兩會(huì)前后、上證指數(shù)有望沖擊3000點(diǎn)的判斷。

    3、招商證券:或?qū)⒂|發(fā)正反饋

    展望后市,中美談判結(jié)果出爐,將延后原定于3月1日的加稅措施,4月中旬出爐一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告前沒有明顯的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),而3月兩會(huì)也會(huì)為A股提供政策加持。

    目前A股可能演變成典型的資金驅(qū)動(dòng)和自我強(qiáng)化的邏輯,在沒有外部干預(yù)的情況下,或?qū)⑿纬烧答仭5枰P(guān)注核心指標(biāo)股的異動(dòng),不排除指數(shù)過快上漲引發(fā)部分“國家重要持股機(jī)構(gòu)”減倉。

    展望后市,有三條“錦囊”配置思路:第一,高風(fēng)險(xiǎn)高預(yù)期回報(bào)思路:券商和金融IT。第二,中風(fēng)險(xiǎn)中等預(yù)期回報(bào)思路。聚焦兩會(huì)。相關(guān)主題:5G/人工智能/物聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/以自動(dòng)化、新能源、軍工航天、半導(dǎo)體為代表的高端制造。第三,低風(fēng)險(xiǎn)低預(yù)期收益。聚焦補(bǔ)漲標(biāo)的。

    4、申萬宏源:羅馬不是一天建成的

    1、綜合來看,春季行情演繹至今,“基本面回落沒有預(yù)期差 + 向無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升要收益”的基礎(chǔ)不斷強(qiáng)化,中期未到全面撤退時(shí)。短期內(nèi)外資共振,驅(qū)動(dòng)存量加倉,減持量暫未大幅上行,市場(chǎng)處于動(dòng)量效應(yīng)較強(qiáng)的階段,但資金推動(dòng)形成了部分過度樂觀的預(yù)期,需關(guān)注后續(xù)證偽風(fēng)險(xiǎn)。

    2、羅馬不是一天建成的,即便是牛市也要一波一波做:量化指標(biāo)已全面指示低性價(jià)比和擁擠交易。春季行情正處于“最好的時(shí)候”,市場(chǎng)集中反映樂觀預(yù)期,兌現(xiàn)強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)。然而,羅馬不是一天建成的,市場(chǎng)在當(dāng)前位置絕塵而去的概率很小。我們還有時(shí)間等待判斷牛熊分界的關(guān)鍵信號(hào),即便是牛市(目前我們依然認(rèn)為是小概率),我們至少還應(yīng)該有一次全面布局的機(jī)會(huì)。二月底三月初驗(yàn)證期市場(chǎng)有所反復(fù)仍是大概率事件。

    3、后市展望三階段:二月底三月初驗(yàn)證期利好出盡,市場(chǎng)將有所反復(fù);三月賺錢效應(yīng)收縮,但仍是可為期,向有基本面支撐的資產(chǎn)聚焦;春季行情仍是“四月決斷”,這一次可能也是“牛熊分界”。

    4、當(dāng)前賺錢效應(yīng)擴(kuò)散已相對(duì)充分,此時(shí)需向高景氣的行業(yè)方向聚焦,而行業(yè)內(nèi)部也需要向優(yōu)質(zhì)龍頭聚焦。

    5、愛建證券:火熱中也需一分清醒

    整體來看,節(jié)后連續(xù)兩周市場(chǎng)大漲,市場(chǎng)人氣火熱。市場(chǎng)情緒起伏較大是國內(nèi)市場(chǎng)的特征,從前期的悲觀到現(xiàn)在火熱也就短短兩周。此時(shí)倒是需要有一份清醒了。雖然政策環(huán)境寬松,但是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力未改,難以有大幅上行的基礎(chǔ),因此對(duì)于上行空間不宜過分樂觀,做好對(duì)于收益預(yù)期的控制。

    6、財(cái)通證券:股市短期慣性上漲

    預(yù)期面臨驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)

    1、上漲延續(xù),波動(dòng)加大。

    上周,股市繼續(xù)上漲,成長偏強(qiáng),但是藍(lán)籌的表現(xiàn)也不弱。同時(shí),股市波動(dòng)性有所加大。從風(fēng)格來看,成長和金融的表現(xiàn)較好,而消費(fèi)和穩(wěn)定的表現(xiàn)較差。

    2、短期市場(chǎng)的樂觀情緒已經(jīng)到了極致。

    上周,非銀金融行業(yè)大漲13.5%,券商在周五幾乎全線漲停,非銀金融行業(yè)大漲更多的反映是短期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)到了極致。從歷史來看,非銀金融單周漲幅在10%以上的情況,在14年以后一共出現(xiàn)了5次,其中4次出現(xiàn)在14-15年的大牛市中,伴隨的情況是非銀金融行業(yè)連續(xù)數(shù)周的大幅上漲。而有1次則出現(xiàn)在15年11月的下跌中續(xù)中,隨后指數(shù)短期見頂,連續(xù)2個(gè)月大幅波動(dòng)盤整,最后又開始新一輪下行。

    短期無論是從基本面還是資金面來看,都不支持A股重新開始新一輪的長期牛市。因此,15年11月非銀金融行業(yè)的大幅上漲可能對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)更有借鑒意義,反映了市場(chǎng)短期可能過度樂觀。在缺乏新的基本面利好因素的支撐下,未來A股繼續(xù)上漲的阻力較大,市場(chǎng)的波動(dòng)性可能繼續(xù)維持在高位。

    3、市場(chǎng)可能慣性上漲,關(guān)注基本面證偽風(fēng)險(xiǎn)。

    從年初至今的這波上漲行情,可能主要由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng),可以分為三個(gè)階段:①美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿使得外資持續(xù)流入。②央行超預(yù)期降準(zhǔn)提高了國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。③隨著股市見底,游資和散戶開始加杠桿買入。現(xiàn)在,市場(chǎng)情緒十分樂觀,場(chǎng)外資金持續(xù)涌入,這波流動(dòng)性推動(dòng)的行情可能還將慣性延續(xù)。

    但是,未來增量資金的入場(chǎng)情況應(yīng)該是會(huì)遠(yuǎn)弱于15年,因?yàn)榻?jīng)歷了15年和18年的大幅下跌后,很多高杠桿的投資者都損失慘重,現(xiàn)在很難再有大幅持續(xù)加杠桿的能力。未來股市的長期上漲還是需要基本面配合,包括穩(wěn)杠桿使得信用重新擴(kuò)張、中美貿(mào)易達(dá)成框架協(xié)議等。而短期來看,市場(chǎng)對(duì)于基本面的預(yù)期太過樂觀。在3月份,這些樂觀預(yù)期都將開始面臨驗(yàn)證,投資者需要警惕基本面證偽導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

    7、中泰證券:情緒邊際決定市場(chǎng)高度

    本輪行情本質(zhì)上是流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù),情緒的邊際決定了市場(chǎng)修復(fù)的高度有限。回顧來看,本輪行情起于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后的主題躁動(dòng),轉(zhuǎn)向外資持續(xù)凈流入帶來的藍(lán)籌股溢價(jià),再推向近期的風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回升,是一輪典型的估值修復(fù)行情。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)來看,傳統(tǒng)周期板塊的表現(xiàn)弱于消費(fèi)、成長,這說明市場(chǎng)交易主線仍然以弱刺激為主。一方面缺少企業(yè)盈利強(qiáng)改善的預(yù)期,另一方面,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期弱疊加流動(dòng)性寬松預(yù)期,造就了主題投資活躍的局面。

    情緒或信心的變化是決定市場(chǎng)底部波動(dòng)的核心因素。從本輪行情表現(xiàn)來看,漲得多的品種主要有兩類,一類是業(yè)績(jī)利空出盡后的超跌反彈,一類是游資帶動(dòng)的題材投機(jī)。而多數(shù)個(gè)股的反彈屬于合理的估值修復(fù)。

    除了流動(dòng)性寬松,中美貿(mào)易緩和的預(yù)期也是助推本輪修復(fù)行情的關(guān)鍵因素,而隨著這些預(yù)期不斷被市場(chǎng)消化,在沒有基本面支撐的背景下,情緒的邊際決定了市場(chǎng)修復(fù)的高度有限。

    短期金融、5G等熱點(diǎn)行業(yè)仍將代表市場(chǎng)最高的風(fēng)險(xiǎn)偏好,中期配置思路上,建議重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)有望超預(yù)期、基本面有保障的個(gè)股,如軍工、半導(dǎo)體、工程機(jī)械、部分醫(yī)藥以及農(nóng)業(yè)板塊等。

    8、聯(lián)訊證券:券商啟動(dòng)

    帶動(dòng)滬指加速向 2900 區(qū)域靠攏

    1 月份的反彈更多是由于大金融、大消費(fèi)中的食品飲料、休閑服務(wù)等個(gè)別板塊超跌反彈,以及雙節(jié)氛圍的助推;春節(jié)后上行則是由于倉位回補(bǔ),以及以O(shè)LED 為首的消費(fèi)電子估值修復(fù)。而真正的確定性機(jī)會(huì)則在于社融數(shù)據(jù)超預(yù)期,這也是滬指突破 2700 點(diǎn)后,邁向 2900 點(diǎn)中級(jí)別阻力區(qū)的最有力度的利好支撐。

    配置上給出幾個(gè)建議:

    (1)券商板塊有望成為后續(xù)引領(lǐng)行情上漲的主力。在政策紅利持續(xù)釋放以及券商業(yè)績(jī)存在改善預(yù)期的情況下,券商行情有望持續(xù)推進(jìn)。

    (2)權(quán)重藍(lán)籌的調(diào)整在為未來的上攻蓄力。信貸放量會(huì)從規(guī)模上對(duì)銀行業(yè)績(jī)形成支撐,大金融依舊值得堅(jiān)守。另外,預(yù)計(jì)兩會(huì)前后將推出家電和汽車補(bǔ)貼的具體政策,家電和汽車板塊的回調(diào)只是在等待更為明晰的政策落地。

    (3)主題投資可以緊跟政策受益方面,重點(diǎn)如粵港澳大灣區(qū)、中央一號(hào)文件、“新基建”以及科創(chuàng)板相關(guān)。

    9、方正證券:再論2012年春季躁動(dòng)與終結(jié)

    整體而言,在經(jīng)歷了2018年估值大幅度下行之后,目前全部A股的估值水平處于歷史底部,但業(yè)績(jī)由于經(jīng)濟(jì)下滑仍面臨一定下行壓力,做多機(jī)會(huì)基本來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善,觸發(fā)估值的提升,因此2019年大概率是震蕩市。

    年初以來反彈能否延續(xù)的一個(gè)重要觀察時(shí)間節(jié)點(diǎn)在4月上旬,屆時(shí)將公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),可以觀察一季度社融總量和結(jié)構(gòu)的變化,持續(xù)程度決定本輪反彈成色,政策寬松的效果將得到驗(yàn)證。年報(bào)和一季報(bào)將密集披露,市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將回到業(yè)績(jī)層面。在此之前,估值驅(qū)動(dòng)的反彈將得以延續(xù)。

    后續(xù)做多的機(jī)會(huì)可能來源于寬松貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo),引發(fā)經(jīng)濟(jì)階段性觸底,先行指標(biāo)和業(yè)績(jī)確認(rèn)改善,大概率出現(xiàn)在今年四季度。

    10、廣發(fā)證券:從12、13、16年“春季躁動(dòng)”得到的啟示

    從上漲的時(shí)間和空間來看,19年行情至今與可類比年份相比并不算突出。從增量資金的入場(chǎng)節(jié)奏看,上周A股成交量、新開戶數(shù)、兩融余額快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量資金入場(chǎng)往往在中段,并非對(duì)應(yīng)著行情結(jié)束。從市場(chǎng)上漲廣度來看,12年和16年在行情的末期,上證綜指仍在向上、但市場(chǎng)上漲的廣度率先下降,也就是出現(xiàn)了“指數(shù)漲而個(gè)股漲不動(dòng)”的局面,最新的19年市場(chǎng)廣度數(shù)據(jù)仍在上行。

    綜合來看,本輪“春季躁動(dòng)”的核心邏輯未破壞(中美貿(mào)易進(jìn)展向好、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息表態(tài),國內(nèi)信用數(shù)據(jù)),核心矛盾未轉(zhuǎn)移(關(guān)注兩會(huì)政策、經(jīng)濟(jì)旺季開工高頻數(shù)據(jù)),繼續(xù)看好本輪行情持續(xù)性,維持“春季躁動(dòng)延續(xù)普漲行情,成長股仍有反彈空間”。如證監(jiān)會(huì)新主席上任帶來監(jiān)管周期邊際放松,則會(huì)支撐行情的延展性。

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