摘要：MeritCircle將DAO分為多個板塊（垂直領(lǐng)域），目前其主要板塊分為投資、工作室（構(gòu)建和孵化新項目）、游戲（鏈游市場分發(fā)渠道平臺）和基礎(chǔ)設(shè)施（基于Avalanche搭建的Beam游戲鏈，今年8月18日主網(wǎng)上線），此外還處在研發(fā)階段的游戲NFT平臺Sphere曾經(jīng)為四大板塊之一，因為市場因素推遲發(fā)布，取而代之的是基礎(chǔ)設(shè)施板塊。...
投資概要 [1]
Merit Circle（MC）是一個搭建在以太坊和BSC上的去中心化DAO鏈游戲公會，起初Merit Circle是一個類似YGG的獎學(xué)金公會，同樣有獎學(xué)金業(yè)務(wù)[2]、SubDao模式[3]等，但考慮到獎學(xué)金業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和局限性，以及這些業(yè)務(wù)幾乎都被YGG壓制，于2022年3月開始轉(zhuǎn)變DAO的結(jié)構(gòu)和定位，希望能打造成一個游戲DAO。Merit Circle將DAO分為多個板塊（垂直領(lǐng)域），目前其主要板塊分為投資、工作室（構(gòu)建和孵化新項目）、游戲（鏈游市場分發(fā)渠道平臺）和基礎(chǔ)設(shè)施（基于Avalanche搭建的Beam游戲鏈，今年8月18日主網(wǎng)上線），此外還處在研發(fā)階段的游戲NFT平臺Sphere曾經(jīng)為四大板塊之一，因為市場因素推遲發(fā)布，取而代之的是基礎(chǔ)設(shè)施板塊。
Merit Circle的前身為Axie 420，是一個Axie infinity“獎學(xué)金”組織，于2021年7月創(chuàng)辦，起初的目的是為了使低工資國家的玩家能夠玩上Axie infinity。Axie 420在2021年8月獲得Flow Ventures孵化投資的20萬美元，以及其它渠道籌集了125萬美元，并于2021年9月改名為Merit Circle，將項目定位從只專注于Axie infinity擴展至更多的熱門游戲和元宇宙。
Merit Circle的優(yōu)點在于：
1）財庫資金充裕且信息披露透明，資金分配較為合理（根據(jù)官方財庫數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月23日：現(xiàn)金占40%；高流動性藍籌代幣占8%；NFT資產(chǎn)占4%；鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)占48%，其中一級市場股權(quán)占比居多，投資對象多為結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的傳統(tǒng)游戲工作室，游戲風(fēng)格整體更偏向于游戲可玩性），財庫資金約為9410萬美元，其中$MC不納入財庫計算，財庫資金相比2021年年底減少約7%。在熊市中，Merit Circle通過合理的財庫分配，確保充足的現(xiàn)金流，在資金方面理論上具備應(yīng)對熊市的能力。
2）與傳統(tǒng)鏈游公會相比，Merit Circle的發(fā)展路線有了較大的不同，Merit Circle舍棄了獎學(xué)金模式，通過投資鏈游一級市場、合作開發(fā)游戲、搭建游戲市場分發(fā)渠道平臺、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施等方式逐步擴展至鏈游產(chǎn)業(yè)上中游。
Merit Circle的風(fēng)險在于：
1）從投資情況來看，Merit Circle投資的對象大多為鏈游一級市場，占比約為鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)投資的80%。Merit Circle的收入手段較為單一，主要依靠投資板塊，Merit Circle投資的gamefi大多數(shù)都是一些小游戲，投資部分的市值存在較大水分，這類鏈游在熊市的存活率較低，風(fēng)險和不確定性較大。Merit Circle短中期收入情況礙于市場情況難以改善，后續(xù)取決于鏈游賽道發(fā)展和所投資的游戲能否有良好的回報，以及建設(shè)的Beam游戲鏈和即將發(fā)布的游戲NFT市場Sphere能否有良好的發(fā)展。
2）$MC市值與管理的財庫資產(chǎn)市值有較強關(guān)聯(lián)性，天花板預(yù)期暫時看來比較有限。
3）由于缺乏有吸引力的打金業(yè)務(wù)和社區(qū)活動，Merit Circle的社區(qū)基礎(chǔ)較為薄弱。
說明：頭等倉最終評定的【關(guān)注】/【不關(guān)注】，是按照頭等倉項目評估框架對項目當(dāng)前基本面進行綜合分析的結(jié)果，而非對項目代幣未來價格漲跌的預(yù)測。影響代幣價格的因素眾多，項目基本面并非唯一因素，因此，不可因為研報判定為【不關(guān)注】，就認(rèn)為項目價格一定會跌。此外，區(qū)塊鏈項目的發(fā)展是動態(tài)的，被我們判定為【不關(guān)注】的項目，若其基本面發(fā)生重大的積極變化，我們將有可能會調(diào)整為【關(guān)注】，同樣地，被我們判定為【關(guān)注】的項目，若發(fā)生重大惡性改變，我們將會警示所有會員，并有可能會調(diào)整為【不關(guān)注】。
1.基本概況
1.1項目簡介
Merit Circle（MC）是一個搭建在以太坊和BSC上的去中心化DAO鏈游公會，其主要板塊分為投資、工作室（構(gòu)建和孵化新項目）、游戲和基礎(chǔ)設(shè)施（基于Avalanche搭建的Beam游戲鏈，今年8月18日主網(wǎng)上線），此外Merit Circle還推出了自己的NFT合集Edenhorde，以及處在研發(fā)階段的游戲NFT平臺Sphere。
1.2基本信息[4]
2.項目詳解
2.1團隊 [5]
根據(jù)領(lǐng)英數(shù)據(jù)顯示，Merit Circle團隊共有33名成員，從團隊背景來看，團隊成員普遍擁有區(qū)塊鏈工作背景，核心成員曾深度參與Axie Infinity及具有web3投資機構(gòu)背景。
Marco van den Heuvel——聯(lián)合創(chuàng)始人，2019年畢業(yè)于阿納姆商學(xué)院國際商務(wù)與語言專業(yè)。2017.09至2018.10聯(lián)合創(chuàng)辦一家名為Happy Mod的區(qū)塊鏈公司，專注于為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司提供社區(qū)管理和營銷服務(wù)；于2021.07創(chuàng)辦Axie 420“獎學(xué)金”組織，在2021.09改名為Merit Circle。
Tommy Quite——聯(lián)合創(chuàng)始人，畢業(yè)于北京工業(yè)大學(xué)當(dāng)代中國商業(yè)和語言專業(yè)，荷蘭烏特勒支應(yīng)用科技大學(xué)創(chuàng)業(yè)和小型企業(yè)運營專業(yè)。2014.04至2018.09為比特幣基金會[6]成員，致力于倡導(dǎo)和宣傳比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)；2017.07至2019.08就職于Web3身份管理工具提供商Civic，擔(dān)任社區(qū)管理員；于2020.12聯(lián)合創(chuàng)辦一家名為Flow Ventures的web3風(fēng)投機構(gòu)；于2021.08聯(lián)合創(chuàng)辦Merit Circle。
Mark Borsten——聯(lián)合創(chuàng)始人[7]（推特@meritcirclorr，個人信息未在領(lǐng)英公布），F(xiàn)low Ventures 的首席運營官兼聯(lián)合創(chuàng)始人，與Tommy Quite一同加入Merit Circle。
Thale Sonnemans——COO首席運營官，畢業(yè)于舊金山州立大學(xué)營銷管理專業(yè)和荷蘭漢恩應(yīng)用科技大學(xué)工商管理專業(yè)。2012.07至2013.07，2016.01至2018.12前后在HALAL（一家電影制作公司和攝影機構(gòu)）擔(dān)任初級制片人和初級銷售代表職位；2019.04至2021.10聯(lián)合創(chuàng)辦一家名為Chaser的博彩附屬公司；于2021.08加入Merit Circle。
Brandon Aaskov——CTO首席技術(shù)官，畢業(yè)于新英格蘭藝術(shù)學(xué)院互動媒體設(shè)計專業(yè)。2006.02至2013.03就職于名為Brightcove的流媒體技術(shù)公司，擔(dān)任高級解決方案工程師；2015.06至2023.02就職于名為DEPT?的軟件產(chǎn)品代理機構(gòu)，前后擔(dān)任軟件工程師、網(wǎng)絡(luò)總監(jiān)、加密貨幣部門管理和web3副總裁等職位；于2023.02加入Merit Circle。
2.2資金
2.2.1融資
Merit Circle共獲得3輪融資（前身Axie 420在2021年8月獲得Flow Ventures孵化投資的20萬美元，以及其它渠道籌集了125萬美元）。
表2-1 Merit Circle融資情況
2.2.2財庫
圖2-1 Merit Circle財庫資產(chǎn)6月23日數(shù)據(jù)[8]
Merit Circle的財庫分為四部分（不包含持有的$MC），分別為現(xiàn)金、藍籌幣、NFT資產(chǎn)、鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)，財庫價值約為9410萬美元。此外，根據(jù)官方提供的財庫地址統(tǒng)計，Merit Circle在以太坊和BSC上的財庫地址共持有約為4249萬個$MC，根據(jù)當(dāng)前幣價計算約為1283萬美元，約占當(dāng)前總流通的9.17%。
2.3代碼
圖2-2 Merit Circle代碼提交情況[9]
圖2-3 Merit Circle代碼貢獻者情況
Merit Circle的代碼在GitHub上開源[10]，共提交代碼4578次，代碼貢獻者平均為10人。其中較為頻繁提交代碼的時間段為2022年3月至2022年6月，及2023年7月至2023年9月，這兩段時間分別對應(yīng)開發(fā)游戲NFT市場Sphere（暫未發(fā)布，2月份消息透露將于今年發(fā)布）以及開發(fā)基于Avalanche Subnet搭建的Beam游戲鏈。
2.4產(chǎn)品
2.4.1產(chǎn)品簡介
Merit Circle（MC）是一個搭建在以太坊和BSC上的去中心化DAO鏈游公會，起初Merit Circle是一個類似YGG的獎學(xué)金公會，同樣有獎學(xué)金業(yè)務(wù)、SubDao模式等，考慮到獎學(xué)金業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和局限性，于2022年3月開始轉(zhuǎn)變DAO的結(jié)構(gòu)和定位，希望能打造成一個游戲DAO，將DAO分為多個板塊（垂直領(lǐng)域）。目前其主要板塊分為投資、工作室（構(gòu)建和孵化新項目）、游戲（鏈游市場分發(fā)渠道平臺）和基礎(chǔ)設(shè)施（基于Avalanche搭建的Beam游戲鏈，今年8月18日主網(wǎng)上線），此外還處在研發(fā)階段的游戲NFT平臺Sphere曾經(jīng)為四大板塊之一，因為市場因素推遲發(fā)布，取而代之的是基礎(chǔ)設(shè)施板塊。
2.4.2Merit Circle 投資
1）初始投資資金及來源；
Merit Circle的投資資金來源于此前在Copper平臺融資的1億美元USDC，根據(jù)MIP-2提案組建投資委員會進行負責(zé)投資，具體成員為：Flow Ventures LP、Sergei Chan、CitizenX 和 Maven11。
2）投資詳情；
Merit Circle的投資板塊詳情體現(xiàn)在財庫分配上。根據(jù)財庫截至6月23日數(shù)據(jù)顯示：現(xiàn)金分配主要為USDC；藍籌幣主要為WBTC、Uni V2質(zhì)押和WETH；NFT資產(chǎn)主要為Bigtime Land（100萬美元）、Axies NFT和Cyball NFT；鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)共投資79個項目（非流通61個，流通18個），其中主要為鏈游一級市場，占比約為鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)投資的80%，這些游戲的風(fēng)格更偏向于可玩性。
圖2-4 Merit Circle財庫鏈游賽道代幣/股權(quán)投資分配詳情
表2-1 Merit Circle主要投資項目（財庫分配占比1%以上）
根據(jù)官方提供的數(shù)據(jù)[12]，NFT資產(chǎn)的購買所花的錢為4,834,000美元，目前估值為3,404,852美元，虧損1,429,148美元（-29.6%）；鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)投資所花的錢為28,045,486美元，目前估值為45,471,587美元，盈利17,426,101美元（+62.1%）。以上數(shù)據(jù)并非精準(zhǔn)，NFT資產(chǎn)礙于流動性，實際估值會更低。鏈游賽道相關(guān)代幣/股權(quán)的估值計算是根據(jù)市場估值得出，且大多數(shù)資產(chǎn)沒有流通，存在一定的誤差性。
由于投資板塊為Merit Circle的主要收入來源，且$MC市值與管理的財庫資產(chǎn)市值有較強關(guān)聯(lián)性，因此需要著重分析其所投資項目的健康度，以下列舉財庫占比1%以上的項目當(dāng)前情況：
①Forgotten Playland，當(dāng)前估值$750萬，占總財庫的7.97%
Merit Circle于今年4月25日宣布攜手Studio Red合作推出Vermilion Studios工作室，打造社交游戲生態(tài)系統(tǒng)Forgotten Playland，目前透露兩個小游戲，其中一個游戲名為《Bomb Pitchers》，游戲內(nèi)容大致為玩家互相投擲炸彈，試圖炸毀對手，同時避免自己被炸毀。能量道具分散在整個游戲中，讓玩家可以通過更大的爆炸和其他增強功能使炸彈更加致命；另一個游戲名為《Toy Limb Golf》，是一款高爾夫游戲，玩家必須跑到設(shè)備倉庫并找到古怪的物品，例如玩具肢體、棒球棒，甚至科幻小說中的傳送槍，以用作他們的“高爾夫球桿”。官方表示未來將推出20款小游戲。根據(jù)透露的信息來看，F(xiàn)orgotten Playland的游戲經(jīng)濟主要是出售可定制的皮膚NFT，如化妝品、皮膚等。
圖2-5 Forgotten Playland官方推特
從Forgotten Playland官方推特來看，自Merit Circle于4月25日宣布后無任何推特發(fā)布及相關(guān)進展透露，所以作者認(rèn)為該游戲當(dāng)前估值$750萬存在較大水分，健康度較差，且開發(fā)的游戲多為小游戲，經(jīng)濟模型較為一般，未來發(fā)展起來的可能性目前來看暫時不高。
②Gameplay Galaxy，當(dāng)前估值$700萬，占總財庫的7.44%
圖 2-6 Gameplay Galaxy官網(wǎng)頁面
Gameplay Galaxy是一個由Web3驅(qū)動的去中心化競技游戲生態(tài)系統(tǒng)，由web2游戲系列《Trial Xtreme》的創(chuàng)作者開發(fā)，該系列游戲的各種自行車賽車游戲下載量超過 2.5 億次，在Google Play和App Store上的評分分別為4星和4.2星（總分5星）。Gameplay Galaxy于2022年9月7日融資$1280萬，由Blockchain Capital領(lǐng)投，Merit Circle（投資$500萬）、Mysten Labs、Solana Ventures、Com2uS、Yield Guild Games和Hustle Fund跟投。
根據(jù)領(lǐng)英數(shù)據(jù)顯示，Gameplay Galaxy背后團隊目前共有41名員工，聯(lián)合創(chuàng)始人Doron Kagan、Maya Gurevich和Dmitry Burlakov都有超過15年的游戲創(chuàng)業(yè)和工作經(jīng)驗。
Gameplay Galaxy將旗下的《Trial Xtreme》這款web2游戲遷移至web3，目前處于beta測試版本，可以通過郵箱申請測試資格。Gameplay Galaxy目前暫未發(fā)幣，項目白皮書暫未詳細介紹。根據(jù)項目路線圖來看，后續(xù)將公布NFT的稀有性和實用機制、開放早期訪問版本、安全審查、不同地區(qū)的本地化、游戲正式發(fā)布、啟動NFT所有者社區(qū)等常規(guī)游戲更新。
Gameplay Galaxy的官方推特（@TrialXtreme）有17,577 Followers，目前仍有活躍發(fā)推更新信息。而Gameplay Galaxy 的官方Medium自5月30日發(fā)布消息后，至今為止還沒有發(fā)布任何新內(nèi)容。
就游戲項目背景而言，Gameplay Galaxy的游戲《Trial Xtreme》有一定的知名度和影響力，該游戲從2009年發(fā)行至今，已經(jīng)有十多年的歷史，是早期較為知名的摩托車競技游戲之一，屬于游戲類型中的小眾方向，有穩(wěn)定的玩家群，但距離主流熱門游戲還有一定差距；就團隊背景而言，Gameplay Galaxy的聯(lián)合創(chuàng)始人都有超過15年的游戲創(chuàng)業(yè)和工作經(jīng)驗；就資金而言，$1280萬還是足夠支撐這款小游戲，因為該游戲已經(jīng)在web2中成熟運行多年。根據(jù)以上信息來看，作者認(rèn)為該項目的健康度還算不錯，雖然其成為熱門爆款的概率不大，但有相對較為扎實的基礎(chǔ)盤。
③Lava Games，當(dāng)前估值$264萬，占總財庫的2.81%
Lava Games是一個游戲工作室，打造了一個第三人稱平臺游戲《A Far Away Realm》(AFAR)，包含街機和射擊游戲等元素。Merit Circle于2022年3月21日宣布與《A Far Away Realm》(AFAR) 合作，并向其投資$120萬。
該游戲于今年6月30日開始在Google Play上進行預(yù)注冊軟啟動，但目前仍未上線。其項目NFT合集AFAR - RAFA Genesis在OpenSea上僅有90 ETH成交量，當(dāng)前地板價為0.0099 ETH，基本處于無人問津的狀態(tài)。此外，游戲的官方推特（@playafar）有46,451 Followers，但發(fā)推活躍度較低。根據(jù)以上信息來看，作者認(rèn)為該項目的健康度較差，當(dāng)前估值$264萬存在較大水分。
④Vorto，當(dāng)前估值$156.1萬，占總財庫的1.66%
Merit Circle在2022年8月25日宣布與 Vorto 聯(lián)合推出多人在線 (MMO) 實時策略 (RTS) 游戲《Hash Rush》，并向其投資$100萬。目前該游戲處于開發(fā)階段，官網(wǎng)稱后續(xù)將在Beam鏈上發(fā)布。根據(jù)官方透露的游戲動畫和畫面來看，制作較為一般。值得注意的是該項目自2017年7月便開始，進展斷斷續(xù)續(xù)，且經(jīng)常改變方向。此外，官網(wǎng)推特（@PlayHashRush）僅9,117 Followers。根據(jù)以上信息來看，作者認(rèn)為該項目的健康度較差，當(dāng)前估值$264萬存在較大水分。
⑤其它
其它項目總體看下來，發(fā)現(xiàn)Merit Circle投資的gamefi大多數(shù)都是一些小游戲，這類鏈游在熊市的存活率較低。目前財庫近一半的資產(chǎn)用于投資gamefi項目，如果不能剛好投中一個爆款，對于項目整體而言，是一個潛在的風(fēng)險。
圖2-7 Merit Circle 2021.11至2023.06財庫資金情況
圖2-8 2021年12月 Merit Circle財庫鏈游賽道代幣/股權(quán)投資分配詳情
如圖2-7，Merit Circle在2021.11至2023.06市場下跌周期情況下，財庫整體縮水情況并不明顯，相較于2021年11月減少約7%，根據(jù)分析主要原因有以下幾點：
①現(xiàn)金分配一直保持在4000萬美元上下，占財庫40%-50%；
②波動較大，流動性較差的NFT資產(chǎn)一直保持在較低水平，5%左右；
③根據(jù)提案MIP-6早期階段風(fēng)險規(guī)避授權(quán)，提出一系列止盈止損要求；
④鏈游賽道代幣/股權(quán)這部分風(fēng)險資產(chǎn)在2021年底和2022年初所投資的對象多為二級市場（如圖2-8），在下跌周期的前期有意降低這部分資產(chǎn)的持倉，并轉(zhuǎn)向投資鏈游賽道一級市場，且投資占比逐月提高。此外，值得注意的是這部分投資資產(chǎn)所投的項目質(zhì)量較為一般，大多為小游戲且?guī)缀醵嘉瓷暇€，其估值有較大的水分。
以上可以看出Merit Circle在投資風(fēng)格上更偏向于保守，風(fēng)險意識較強，但其投資項目的估值有較大的水分。
3）投資收益分配。
圖2-7 Merit Circle投資收益分配框架
根據(jù)MIP-7可持續(xù)的未來愿景提案制定了投資收益分配的框架如圖2-7，具體為：
①20%的收益以USDC形式回流財庫；
②收益的5%將以加密資產(chǎn)（主要是 ETH 和WBTC）的形式回流財庫；
③收益的60%用于回購$MC，限價買盤掛單（低于市場價的10%-35%），回購的$MC將逐漸成為MC質(zhì)押分紅的主要來源（由于MIP-26提案取消了V2和V3質(zhì)押，剩余未分配完的約950萬$MC將被銷毀，這部分資金將來可能用于Beam鏈獎勵），此外它可以出售給長期鎖定或銷毀的戰(zhàn)略投資者，并受 DAO治理；
④收益的15%用于銷毀$MC。
2.4.3Merit Circle工作室
Merit Circle工作室的主要職能為DAO 生態(tài)系統(tǒng)中的其它板塊帶來價值，是 Merit Circle DAO 內(nèi)創(chuàng)意項目的發(fā)源地，與現(xiàn)有項目和來自非web3公司的項目協(xié)作。目前Merit Circle工作室提供三種服務(wù)及產(chǎn)品：
1）Merit Circle補助金
補助金分為研究補助金和開發(fā)補助金。
u研究補助金，每位申請者最高為10,000美元，該補助金的目的是為了支持研究項目，并為社區(qū)投票決定的更大提案奠定基礎(chǔ)。該補助金適用于超出此補助金限額的提案。
u開發(fā)補助金，每位申請者最高為25,000美元，該補助金的目的是為開發(fā)者在項目開發(fā)過程中所產(chǎn)生的費用提供補償。
申請者可以在Wonderverse進行申請，由DAO社區(qū)成員組成的委員會進行審核投票。
2）Merit Circle NFT合集Edenhorde
Edenhorde NFT合集是 Merit Circle DAO的第一個創(chuàng)意項目（總量為8800個，目前在OpenSea上地板價為0.059 ETH，總成交量為10,103 ETH，當(dāng)前地板價相比2022年3月的高點平均出售價0.9 ETH縮水近93.4%，自上線OpenSea以來呈現(xiàn)量價齊跌的趨勢，期間無明顯的反彈。此外，近兩個月成交情況慘淡，平均三四天才有零星幾筆成交）。Edenhorde NFT合集是由艾美獎獲獎插畫家 Andy Ristaino負責(zé)最初的 NFT 藝術(shù)作品，NFT背后的IP故事由《Edenhorde》的作者兼歷史學(xué)家 Celia Blythe撰寫，目前共發(fā)布八集。
Merit Circle 欲將Edenhorde打造成一個IP，從而進入多媒體領(lǐng)域，例如商品、動畫和游戲等。Edenhorde可以和Merit Circle DAO的創(chuàng)意孵化項目及合作項目進行互動（例如Canverse這款棋類游戲，可以在游戲中使用 Edenhorde 角色作為游戲棋子），此外Edenhorde的持有者們還能從孵化開發(fā)的項目中獲得收入的2.5%（如圖2-9，該分配詳情為大致框架，后續(xù)可能會修改，具體細則可以查看提案MIP-10）。今年8月21日發(fā)布了一款名為Edenhorde Eclipse的卡牌游戲，處于Alpha測試階段，后續(xù)將發(fā)布在Beam游戲鏈上。此外，根據(jù)官方消息透露[13]，還有一款名為Project Amginea正在開發(fā)中，后續(xù)還將會推出Edenhorde NFT質(zhì)押[14]。
圖2-8 Edenhorde官網(wǎng)[15]
圖2-9 Merit Circle DAO孵化游戲的收益分配框架[16]
3）Merit Circle Tactile
根據(jù)提案MIP-22[17]，Merit Circle Tactile 是一套專為社區(qū)提供的 650個商品盒，里面包含七件可穿戴物品(T 恤、連帽衫、圍巾和帽子)，持有Merit Circle Tactile NFT可以獲得這些商品盒，NFT通過兩個階段進行分發(fā)，分發(fā)對象為提案創(chuàng)建者、貢獻者、Edenhorde NFT 持有者抽獎等。
2.4.4Merit Circle 游戲[18]
起初Merit Circle同樣有打金業(yè)務(wù)，即獎學(xué)金模式，但考慮到獎學(xué)金業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和局限性，Merit Circle決定轉(zhuǎn)型為現(xiàn)在的游戲板塊。目前的游戲板塊主要的功能有：為合作的游戲進行宣發(fā)獲取游戲用戶；給玩家提供各大熱門鏈游的學(xué)習(xí)教程；給Merit Circle游戲社區(qū)用戶提供搶先體驗游戲，玩家通過完成任務(wù)獲得獎勵（NFT、抽獎等）。
圖2-10 游戲板塊游戲界面
游戲界面介紹了市面上的熱門游戲、可以搶先體驗的游戲、Merit Circle合作的游戲、即將舉辦的比賽、可以免費玩的游戲和游戲錦標(biāo)賽。
圖2-11 游戲板塊學(xué)院界面
學(xué)院給玩家提供web3入門學(xué)習(xí)教程，以及各大熱門鏈游的學(xué)習(xí)教程。
圖2-12 游戲板塊獎勵界面
玩家注冊賬號、每日登錄可以獲得經(jīng)驗值，獎勵主要為抽獎和對應(yīng)游戲相關(guān)NFT等，隨著等級升級可以獲得更多的任務(wù)及獎勵。例如Level1目前可以獲得獎勵的游戲為CropBytes，在截止日期內(nèi)完成這些任務(wù)可以獲得游戲NFT道具的抽獎機會。
2.4.5Merit Circle 基礎(chǔ)設(shè)施
Merit Circle的基礎(chǔ)設(shè)施圍繞游戲建立，目前已經(jīng)發(fā)布的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品是基于Avalanche搭建的Beam游戲鏈，于今年8月18日主網(wǎng)上線。根據(jù)提案MIP-27[19]從財庫撥款7500萬個$MC（根據(jù)當(dāng)前幣價計算價值約2250萬美元）用于注入流動性、向游戲/游戲開發(fā)商提供資助（用于支付 Gas 費）以及驗證和保護 Beam 網(wǎng)絡(luò)。此外還從財庫撥款270萬USDC用于開發(fā) Beam 及生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品（其中 20 萬美元用于 Beam 上 AMM流動性）。
Beam游戲鏈采用POS共識機制，可以通過質(zhì)押$AVAX或$MC成為驗證節(jié)點，使用$MC作為Gas費，使用LayerZero作為官方跨鏈橋，使用Openfort提供賬戶抽象錢包和集成服務(wù)。
值得注意的是，根據(jù)MIP-28提案，今年年底可能以1:100的比例將$MC遷移為$BEAM（在遷移前$MC仍然是項目的平臺代幣），但Merit Circle 名稱仍將繼續(xù)作為與 Beam 網(wǎng)絡(luò)和 $BEAM相關(guān)的總體品牌，在遷移后$MC與Merit Circle初始階段的過時信息相關(guān)聯(lián)，后續(xù)$BEAM將作為Beam鏈的Gas消耗及節(jié)點質(zhì)押代幣。在遷移完成后需要關(guān)注經(jīng)濟模型是否會有較大改動。
據(jù)官方透露將在鏈上發(fā)布的生態(tài)游戲有：Gameplay Galaxy打造的一款下載量超過2.5億次的熱門摩托越野賽車游戲《Trial Xtreme》；社交推理游戲《Castle of Blackwater》；《Megaweapon》一款多人混戰(zhàn)射擊游戲；《Walker World》一款由虛幻引擎 5 提供支持的開放世界冒險和多人射擊游戲；Merit Circle DAO 與 Vorto 聯(lián)合推出多人在線 (MMO) 實時策略 (RTS) 游戲 《Hash Rush》；《Edenhorde Eclipse》Merit Circle孵化的卡牌游戲，可以使用 Edenhorde NFT 進行游戲；此外，游戲NFT交易市場Sphere也會在后續(xù)推出。
總結(jié)：
從發(fā)展路線來看，Merit Circle已經(jīng)轉(zhuǎn)型為游戲DAO，與傳統(tǒng)的去中心化鏈游公會有較大不同，主要的產(chǎn)品業(yè)務(wù)不再依靠獎學(xué)金模式，而是通過投資鏈游一級市場、合作開發(fā)游戲、搭建鏈游市場分發(fā)渠道平臺、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施等方式逐步擴展至鏈游產(chǎn)業(yè)上中游。
從Merit Circle的四大業(yè)務(wù)板塊來看，投資板塊是目前最主要收入來源，是業(yè)務(wù)的核心，需要重點關(guān)注。Merit Circle的投資風(fēng)格上更偏向于保守，風(fēng)險意識較強，目前主要投資的是鏈游賽道一級市場，所投的游戲大多為小游戲，其當(dāng)前估值存在較大水分，這類項目在熊市中存活概率不高，但財庫中現(xiàn)金和高流動性的藍籌幣仍有4500萬美元，占財庫的48%，資金較為充裕；工作室板塊能為DAO 生態(tài)系統(tǒng)中的其它板塊帶來價值，是 Merit Circle DAO 內(nèi)創(chuàng)意項目的發(fā)源地，就目前而言工作室板塊的發(fā)展還處于起步發(fā)展階段，目前沒有明顯的盈利效益，開發(fā)孵化的創(chuàng)新項目質(zhì)量較為一般；游戲板塊目前來看其功能類似鏈游市場的分發(fā)渠道，為游戲開發(fā)商宣傳游戲獲取用戶，為Merit Circle游戲社區(qū)玩家提供各大熱門鏈游的學(xué)習(xí)教程、提供搶先體驗游戲和獲得獎勵（NFT、抽獎等）的機會，但就目前而言游戲板塊沒有賺錢效益，對用戶的吸引力較弱；基礎(chǔ)設(shè)施板塊增加了$MC的應(yīng)用場景，有提高預(yù)期和項目天花板的可能，所投資的項目中有不少項目宣稱將發(fā)布在Beam鏈，后續(xù)需要觀察鏈上游戲生態(tài)的落地情況。
3.發(fā)展
3.1歷史
表3-1 Merit Circle大事件[20]
3.2現(xiàn)狀
3.2.1媒體關(guān)注人數(shù)
表3-2 媒體關(guān)注人數(shù)
3.2.2運營數(shù)據(jù)
圖3-1 歷史收入詳細
Merit Circle截至2023年06月23日，累計收入2409萬美元，其中主要營收來自于2022年，今年上半年收入僅18萬美元。
圖3-2 $MC回購詳情
Merit Circle截至2023年06月23日，共回購5,485,270 $MC，累計花費$9,443,937，約占同期收入的39.2%，主要回購的時間段同樣為2022年。
圖3-3 $MC銷毀詳情
Merit Circle截至2023年09月23日，共銷毀368,707,273 $MC，累計價值$316,430,488，從總量10億降低至631,292,726，其中主要的銷毀來源于：根據(jù)MIP7提案，每月從社區(qū)激勵分配中銷毀75% 的未使用代幣，以及投資收益的 15% 將用于銷毀 $MC；根據(jù)MIP-20提案，于2022年10月26日從社區(qū)激勵分配中（2.94億$MC）銷毀2億$MC，價值1.47億美元；
圖3-4 Merit Circle 2021.11至2023.06財庫分配情況
Merit Circle在2021.11至2023.06市場下跌周期情況下，
