摘要：美聯(lián)儲9月利率決議公布在即，華爾街對于此次降息的幅度仍未形成較一致的共識。在最近關(guān)于降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)的市場辯論中，上周公布的8月CPI報(bào)告顯示，美國核心CPI漲幅超出預(yù)期，降低了降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性;不過，近日美國官員出面要求...

美聯(lián)儲9月利率決議公布在即，華爾街對于此次降息的幅度仍未形成較一致的共識。在最近關(guān)于降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)的市場辯論中，上周公布的8月CPI報(bào)告顯示，美國核心CPI漲幅超出預(yù)期，降低了降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性;不過，近日美國官員出面要求美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)、摩根大通等機(jī)構(gòu)對降息幅度持續(xù)樂觀，這加深了美聯(lián)儲本周如何決策的懸念。

隨著美聯(lián)儲利率決議臨近，黃金成為全球大類資產(chǎn)中備受關(guān)注的品種。機(jī)構(gòu)人士稱，在降息前半程中黃金是應(yīng)對不確定的優(yōu)異工具，如果美聯(lián)儲本周降息25個(gè)基點(diǎn)，金價(jià)短期可能出現(xiàn)小幅回調(diào)。

華爾街分歧加劇

北京時(shí)間本周四凌晨，美聯(lián)儲將公布9月利率決議。作為開啟降息周期的首次降息，幅度究竟是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，答案即將揭曉。不過，華爾街對于此次降息的幅度仍未形成較一致的共識。

據(jù)芝加哥商品交易所(CME)旗下“美聯(lián)儲觀察”欄目在北京時(shí)間9月17日更新的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為33%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為67%。而在上周美國8月CPI報(bào)告出爐后，考慮到美國核心通脹漲幅超預(yù)期，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲一次性降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期將落空。

摩根大通預(yù)計(jì)美聯(lián)儲本周將降息50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)向市場發(fā)出更多寬松政策即將出臺的信號。就業(yè)市場對通脹的上行壓力減弱，加上目前的貨幣政策限制水平，使美聯(lián)儲本周降息50個(gè)基點(diǎn)成為理想時(shí)機(jī)。摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲11月將降息50個(gè)基點(diǎn)，12月將降息25個(gè)基點(diǎn)。

貝萊德投資研究所表示，市場對美聯(lián)儲降息幅度的預(yù)期似乎過于樂觀，畢竟美國通脹仍有上升的風(fēng)險(xiǎn)。勞動(dòng)力市場的動(dòng)態(tài)是貝萊德觀點(diǎn)的關(guān)鍵。貝萊德投資研究所負(fù)責(zé)人讓·博伊文(Jean Boivin)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月16日發(fā)布觀點(diǎn)稱：“在美聯(lián)儲完成了自20世紀(jì)80年代以來最快的加息后，市場已經(jīng)迅速消化了降息預(yù)期。隨著美聯(lián)儲準(zhǔn)備開始降息，市場正在消化與以往衰退中降息幅度一樣大的預(yù)期。我們認(rèn)為這樣的預(yù)期有些過頭了。”

此外，有關(guān)美國政府官員出面要求美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)的消息也加深了美聯(lián)儲本周如何決策的懸念。據(jù)海外媒體報(bào)道，三名民主黨參議員致信美聯(lián)儲主席鮑威爾及其他相關(guān)政策制定者，主張降息75個(gè)基點(diǎn)，以保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)不陷入潛在的衰退。

業(yè)內(nèi)人士稱，由于美聯(lián)儲成員在利率決議前處于靜默期，交易員只有少量數(shù)據(jù)可以依賴，一些媒體報(bào)道和相關(guān)事件也會成為改變交易員判斷的參考因素。

美國二次通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存

在美聯(lián)儲降息幅度懸念升級之際，美國通脹存在的黏性也令市場擔(dān)憂美國二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

“美國通脹降溫可能是暫時(shí)的。”讓·博伊文認(rèn)為，如果美國像過去那樣快速增加就業(yè)崗位，那么引發(fā)通脹抬頭是必然的結(jié)果。

天風(fēng)證券宏觀首席分析師宋雪濤表示，從更廣義的角度看，當(dāng)前沒有經(jīng)濟(jì)大幅放緩作為“觸發(fā)條件”，因此基于失業(yè)率走高形成的衰退擔(dān)憂缺乏支撐。這也論證了美聯(lián)儲降息或?qū)⒁l(fā)再通脹，可能并不那么遙遠(yuǎn)。

摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙近日表示，美國經(jīng)濟(jì)未來除了衰退之外的“最糟糕的結(jié)果是滯脹”，即通脹和失業(yè)率上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩的狀態(tài)。雖然美國通脹率已下降至2.5%，但紐約聯(lián)邦儲備銀行當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日公布的一份報(bào)告顯示，消費(fèi)者對市場的看法總體上好壞參半。

戴蒙判斷，未來美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的可能性在35%左右，這意味著經(jīng)濟(jì)衰退的可能性更大。

黃金是應(yīng)對不確定的優(yōu)異工具

隨著美聯(lián)儲利率決議臨近，黃金成為全球大類資產(chǎn)中備受關(guān)注的品種。COMEX黃金期貨與倫敦現(xiàn)貨黃金雙雙創(chuàng)出歷史新高。

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈奈特(Michael Hartnett)在近日研報(bào)中直言，黃金是“抵御2025年通脹再加速的最佳對沖工具”，和2021年、2022年一樣，黃金通過晉升為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)為這兩年間爆炸式通脹提供了預(yù)警信號，預(yù)計(jì)金價(jià)有望漲至3000美元/盎司。

值得一提的是，邁克爾·哈奈特今年以來一直秉持看多美債的立場。事實(shí)證明他的預(yù)測是準(zhǔn)確的。自邁克爾·哈奈特唱好美債以來，10年期美債收益率已經(jīng)累計(jì)下跌100個(gè)基點(diǎn)，一度跌至年內(nèi)新低。

中信建投證券金屬新材料首席分析師王介超表示，市場對降息本身無爭議，但對降息幅度有分歧，即對美國經(jīng)濟(jì)著陸方式存在分歧。若美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，隨之可能的更為激進(jìn)的降息非常利于推動(dòng)黃金價(jià)格;若僅降息25個(gè)基點(diǎn)，保留對經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步觀察的退路，黃金仍舊是通向下一次降息過程中應(yīng)對不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的防御資產(chǎn)。因此，在降息前半程中黃金是應(yīng)對不確定的優(yōu)異工具。

高盛在報(bào)告中預(yù)測，金價(jià)明年初將升至每盎司2700美元。不過，高盛也提醒，若美聯(lián)儲本周降息25個(gè)基點(diǎn)，金價(jià)可能會出現(xiàn)一些戰(zhàn)術(shù)性回落。但隨著美聯(lián)儲開啟寬松周期，黃金ETF將吸引資金逐步流入，從而推動(dòng)金價(jià)上漲。