摘要：由于這些發展，灰度（GBTC）產品已成為反映市場對ETF批準可能性評估的晴雨表。這些不斷上漲的價格變化以及GBTC和BTC之間的差異在資產與其不同波動水平之間的相關性中變得尤為明顯。由于現貨ETF中的資金可以贖回，因此與基礎BTC資產的更緊密一致可能會導致更準確的跟蹤，從而減少與期貨ETF相關的較高波動性。...
加密貨幣行業一直圍繞著比特幣現貨 ETF 可能獲得批準的猜測。這提供了直接獲取資產的機會以及通過傳統金融渠道獲得曝光的機會。傳統金融和加密生態系統不斷增長的興趣引起了傳統金融主要參與者的注意，他們現在正在尋求抓住這個機會。申請的批準過程既漫長又乏味。許多源自加密貨幣領域的公司，例如 Grayscale，一直是該領域的先驅，但他們的申請仍在等待批準。
在做出批準或拒絕的最終決定之前，美國證券交易委員會有權將其對申請的決定最多推遲三次。Ark Invest 將成為第一個在 2024 年 1 月 10 日達到最終截止日期的公司。10 月 2 日星期一同時上市 9 只以太坊期貨 ETF，暗示 SEC 可能會考慮采用類似的方法來評估是否批準比特幣現貨 ETF。SEC 可能會選擇同時頒發更廣泛的批準，而不是在各自的截止日期前批準每項申請，以防止對任何特定實體表現出偏好。
2022 年初，熊市導致 GBTC 交易價格相對于其持有的比特幣價值有折扣。在灰度母公司數字貨幣集團旗下 Genesis 垮臺后，GBTC 的折價在 2022 年底加劇，創下近 50% 的歷史新高。
盡管如此，在 2023 年夏天，貝萊德申請比特幣 ETF，加上其 576 份 ETF 申請中的 575 份獲得批準的驕人記錄以及管理的資產近 10 萬億美元，重新燃起了人們對 ETF 最終獲得批準的樂觀情緒，導致GBTC 折扣減少。不久之后，灰度在針對 SEC 否認其轉型為 ETF 的訴訟中取得重大勝利。這次勝利進一步證實了該領域的動態變化。
由于這些發展，灰度（GBTC）產品已成為反映市場對 ETF 批準可能性評估的晴雨表。2023 年 GBTC 價格飆升 320%，超過了比特幣同期 165% 的漲幅，這一點就很明顯。這些不斷上漲的價格變化以及 GBTC 和 BTC 之間的差異在資產與其不同波動水平之間的相關性中變得尤為明顯。
在 GBTC 和比特幣價格差異最大時，兩種資產之間的相關性為 -0.27。如此低的相關性表明，在這一特定時期，GBTC 的交易幾乎與比特幣的價格走勢相反。過去兩年，GBTC 的波動率達到了 103% 的峰值，大幅超過了比特幣最高波動率的 61%。
此外，值得關注的是已批準的比特幣期貨 ETF、BTF 和 BITO 的趨勢分析。過去兩年，這兩只 ETF 的 30 天波動率一直高于它們想要追蹤的實際資產 BTC。這些期貨 ETF 的波動性加劇可歸因于其基礎結構，即資產合約按月展期。通常，當發行新的期貨合約時，它通常會產生溢價，但隨著到期日的臨近，這種溢價開始減少。在從一個月合約到下一個月合約的重新平衡過程中，期貨 ETF 通常會以溢價購買比特幣，從而導致表現更差和波動性更高。
這種動態是潛在即將推出的現貨 ETF 成為更具優勢的產品的原因之一。由于現貨 ETF 中的資金可以贖回，因此與基礎 BTC 資產的更緊密一致可能會導致更準確的跟蹤，從而減少與期貨 ETF 相關的較高波動性。
雖然比特幣現貨 ETF 的概念多年來一直是人們討論的話題，但掌握其深層意義至關重要。與 2021 年底獲得批準并涉及衍生品合約的比特幣期貨 ETF 不同，現貨 ETF 將涉及直接購買實際比特幣。現貨ETF將為傳統市場參與者直接投資比特幣鋪平道路。盡管比特幣現貨 ETF 的批準前景不明朗，但最近發生的事件表明，傳統金融體系和加密貨幣市場之間的格局正在發生變化，并且日益趨同。這些發展凸顯了加密貨幣作為重要資產類別的不斷發展和人們對加密貨幣的日益認可。
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