某個(gè)數(shù)字貨幣是否是一個(gè)有價(jià)值的幣種，在目前基本屬于“天使輪”階段而言，判定標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)，一是團(tuán)隊(duì)，二是經(jīng)濟(jì)模型，三是行業(yè)需求。
團(tuán)隊(duì)的隨機(jī)性太大，在此不進(jìn)行討論。本文首先對(duì)數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行一個(gè)詳盡地分析，在隨后的文章中，筆者會(huì)根據(jù)不同行業(yè)對(duì)部分?jǐn)?shù)字貨幣進(jìn)行剖析。
嚴(yán)格來(lái)講，本文所涉及的經(jīng)濟(jì)模型，并不完全等同于經(jīng)濟(jì)學(xué)中所述概念。特指在數(shù)字貨幣中，貨幣的共識(shí)機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制。
一、共識(shí)機(jī)制
共識(shí)機(jī)制是區(qū)塊鏈系統(tǒng)中各個(gè)節(jié)點(diǎn)達(dá)成一致的策略和方法，應(yīng)根據(jù)系統(tǒng)類(lèi)型及應(yīng)用場(chǎng)景的不同靈活選取。
常用的共識(shí)機(jī)制主要有PoW、PoS、DPoS、PBFT（及其變種）等。另外，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的不同應(yīng)用場(chǎng)景，以及各種共識(shí)機(jī)制的特性，本文按照以下維度來(lái)評(píng)價(jià)各種共識(shí)機(jī)制的技術(shù)水平：
a) 合規(guī)監(jiān)管：是否支持超級(jí)權(quán)限節(jié)點(diǎn)對(duì)全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)、數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管；
b) 性能效率：交易達(dá)成共識(shí)被確認(rèn)的效率；
c) 資源消耗：共識(shí)過(guò)程中耗費(fèi)的CPU、網(wǎng)絡(luò)輸入輸出、存儲(chǔ)等計(jì)算機(jī)資源；
d) 容錯(cuò)性：防攻擊、防欺詐的能力。
1、PoW(Proof of Work)工作量證明：依賴(lài)機(jī)器進(jìn)行數(shù)學(xué)運(yùn)算來(lái)獲取記賬權(quán)，資源消耗相比其他共識(shí)機(jī)制高、可監(jiān)管性弱，同時(shí)每次達(dá)成共識(shí)需要全網(wǎng)共同參與運(yùn)算，性能效率比較低，容錯(cuò)性方面允許全網(wǎng)50%節(jié)點(diǎn)出錯(cuò)。
優(yōu)點(diǎn)：（1）安全性高，系統(tǒng)穩(wěn)定性好；（2）節(jié)點(diǎn)間無(wú)需交換額外的信息即可達(dá)成共識(shí)；（3）破壞系統(tǒng)需要投入極大的成本；（4）算法簡(jiǎn)單，容易實(shí)現(xiàn)。
缺點(diǎn)：（1）需要投入硬件成本及能源成本；（2）區(qū)塊的確認(rèn)時(shí)間較長(zhǎng)，而且需要等待多個(gè)確認(rèn)；（3）由于比特幣的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，新的區(qū)塊鏈必須找到一種不同的散列算法，否則就會(huì)面臨比特幣的算力攻擊；（4）容易產(chǎn)生分叉。
2、PoS（Proof of Stake）權(quán)益證明：主要思想是節(jié)點(diǎn)記賬權(quán)的獲得難度與節(jié)點(diǎn)持有的權(quán)益成反比，相對(duì)于PoW，一定程度減少了數(shù)學(xué)運(yùn)算帶來(lái)的資源消耗，性能也得到了相應(yīng)的提升，但依然是基于哈希運(yùn)算競(jìng)爭(zhēng)獲取記賬權(quán)的方式，可監(jiān)管性弱。該共識(shí)機(jī)制容錯(cuò)性和PoW相同。
優(yōu)點(diǎn)：（1）縮短了共識(shí)達(dá)成的時(shí)間；（2）不再需要大量消耗能源挖礦。
缺點(diǎn)：（1）還是需要挖礦，存在一定的資源浪費(fèi)；（2）所有的確認(rèn)都只是一個(gè)概率上的表達(dá)，而不是一個(gè)確定性的事情，理論上有可能存在其他攻擊影響。
3、DPoS (Delegate Proof of Stake) 股份授權(quán)證明：與PoS的主要區(qū)別在于節(jié)點(diǎn)選舉若干代理人，由代理人驗(yàn)證和記賬。其合規(guī)監(jiān)管、性能、資源消耗和容錯(cuò)性與PoS相似。
優(yōu)點(diǎn)：（1）通過(guò)使用“代議制”，大幅提高達(dá)成共識(shí)的時(shí)間，為商業(yè)應(yīng)用的開(kāi)發(fā)提供了客觀條件；（2）大幅度減少了資源消耗。
缺點(diǎn)：（1）存在“代表”作惡的情況，需要制定相應(yīng)的約束條件及替代方案；（2）需要在總節(jié)點(diǎn)數(shù)量與“代表”數(shù)量之間做好平衡。
4、PBFT（Practical Byzantine Fault Tolerance）實(shí)用拜占庭容錯(cuò)：一種采用許可投票、少數(shù)服從多數(shù)來(lái)選舉領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行記賬的共識(shí)機(jī)制，但該共識(shí)機(jī)制允許拜占庭容錯(cuò)。該共識(shí)機(jī)制允許強(qiáng)監(jiān)管節(jié)點(diǎn)參與，具備權(quán)限分級(jí)能力，性能更高，耗能更低，該算法每輪記賬都會(huì)由全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)共同選舉領(lǐng)導(dǎo)者，允許33%的節(jié)點(diǎn)作惡，容錯(cuò)性為33%。
優(yōu)點(diǎn)：（1）系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)可以脫離幣的存在，PBFT算法共識(shí)各節(jié)點(diǎn)由業(yè)務(wù)的參與方或者監(jiān)管方組成，安全性與穩(wěn)定性由業(yè)務(wù)相關(guān)方保證；（2）共識(shí)的時(shí)延大約在2~5秒鐘，基本達(dá)到商用實(shí)時(shí)處理的要求；（3）共識(shí)效率高，可滿足高頻交易量的需求。
缺點(diǎn)：（1）當(dāng)有1/3或以上記賬人停止工作后，系統(tǒng)將無(wú)法提供服務(wù)；（2）當(dāng)有1/3或以上記賬人聯(lián)合作惡，且其它所有的記賬人被恰好分割為兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)孤島時(shí)，惡意記賬人可以使系統(tǒng)出現(xiàn)分叉，但是會(huì)留下密碼學(xué)證據(jù)。
二、激勵(lì)機(jī)制
激勵(lì)機(jī)制與共識(shí)機(jī)制有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的，不夸張的說(shuō)，在一定程度上，共識(shí)機(jī)制決定了激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)方式，也就是說(shuō)，共識(shí)機(jī)制是激勵(lì)機(jī)制的充分條件（規(guī)模極小的私有鏈除外）。就二者在區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)的關(guān)系而言，共識(shí)機(jī)制的目的是產(chǎn)生區(qū)塊，而激勵(lì)機(jī)制則是給予區(qū)塊生產(chǎn)者的獎(jiǎng)勵(lì)。
單就激勵(lì)機(jī)制而言，即數(shù)字貨幣如何發(fā)放。其中涉及到總量是否恒定，數(shù)字貨幣總量如何分配（投資人、團(tuán)隊(duì)、礦工等），激活/解鎖/釋放/回購(gòu)機(jī)制，數(shù)字貨幣權(quán)益等。
從二者關(guān)系看，數(shù)字貨幣分為兩種：一種是區(qū)塊鏈項(xiàng)目，擁有區(qū)塊鏈完整的架構(gòu)，其經(jīng)濟(jì)模型由共識(shí)機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制組成；另一種是部署于區(qū)塊鏈上的分布式應(yīng)用所發(fā)行的數(shù)字貨幣，僅需要設(shè)計(jì)優(yōu)化后的激勵(lì)機(jī)制以維系整個(gè)應(yīng)用的良性運(yùn)轉(zhuǎn)即可。
2.1 區(qū)塊鏈項(xiàng)目的激勵(lì)機(jī)制
激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)源于以比特幣為代表的區(qū)塊鏈1.0時(shí)代。
比特幣是一個(gè)完全開(kāi)源的公鏈項(xiàng)目，沒(méi)有眾籌，沒(méi)有項(xiàng)目方，整個(gè)區(qū)塊鏈運(yùn)行的關(guān)鍵在于三點(diǎn)：
第一是底層代碼的準(zhǔn)確性（已經(jīng)經(jīng)過(guò)了時(shí)間的檢驗(yàn)）；
第二是共識(shí)算法，采用PoW機(jī)制，簡(jiǎn)單易用，在前期運(yùn)行比特幣系統(tǒng)過(guò)程中，并無(wú)過(guò)多的資源浪費(fèi)，這為大量普通網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)接入比特幣系統(tǒng)提供了便捷，然而在專(zhuān)業(yè)的比特幣挖礦機(jī)器產(chǎn)生之后，難度系數(shù)增加，資源浪費(fèi)在所難免，是為后話（中本聰可能低估了群體的智慧）；
第三是，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)，基于開(kāi)源的公鏈必須提供給網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)持續(xù)運(yùn)行所必要的動(dòng)力。比特幣約每十分鐘出一個(gè)區(qū)塊，前21萬(wàn)個(gè)區(qū)塊，大概需要4年時(shí)間，第一個(gè)四年期每個(gè)區(qū)塊的激勵(lì)為：50個(gè)比特幣與該區(qū)塊內(nèi)所有的交易費(fèi)用，隨后的每21萬(wàn)個(gè)區(qū)塊，獎(jiǎng)勵(lì)減半，在2140年比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將完全由區(qū)塊中的交易費(fèi)用構(gòu)成。
幾個(gè)要素構(gòu)成了比特幣的激勵(lì)機(jī)制：
（1）比特幣的發(fā)行總量為2100萬(wàn)枚，不增發(fā)；
（2）PoW共識(shí)機(jī)制決定了比特幣的分配方式為算力產(chǎn)生，100%分配給礦工；
（3 ）約每十分鐘產(chǎn)生一個(gè)區(qū)塊，區(qū)塊初始獎(jiǎng)勵(lì)為50個(gè)比特幣，每21萬(wàn)個(gè)區(qū)塊之后產(chǎn)量減半，具有“通縮”屬性，無(wú)回購(gòu)銷(xiāo)毀機(jī)制；
（4） 比特幣交易需要支付給礦工一定的數(shù)據(jù)打包費(fèi)用。
以上是第一套區(qū)塊鏈的激勵(lì)機(jī)制：穩(wěn)定的數(shù)字貨幣供應(yīng)，維持整個(gè)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的礦工團(tuán)體及數(shù)字貨幣分配方式，數(shù)字貨幣釋放機(jī)制，數(shù)字貨幣交易方式。這也成為區(qū)塊鏈項(xiàng)目中激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)框架。
隨著比特幣知名度的上升，用戶(hù)群體日益擴(kuò)大，資源浪費(fèi)，效率偏低等問(wèn)題逐漸凸顯，后續(xù)區(qū)塊鏈項(xiàng)目在激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)上開(kāi)始進(jìn)行改進(jìn)。
比如為了減少資源消耗而采取的PoS共識(shí)算法，在此種算法下新“挖掘”出的數(shù)字貨幣為全員共享而非礦工獨(dú)享，客觀上打壓了礦工的積極性，從而采用了數(shù)字貨幣“通脹”的形式，即增發(fā)一定數(shù)量的數(shù)字貨幣，然而數(shù)字貨幣的增發(fā)必然會(huì)造成貶值，因此，需要將新增的一部分?jǐn)?shù)字貨幣返還持幣者作以補(bǔ)償。
再比如為了提高效率而采取DPoS共識(shí)算法，設(shè)計(jì)機(jī)制與PoS類(lèi)似，只不過(guò)將新增數(shù)字貨幣的分配方式從由代碼約定改為了由超級(jí)節(jié)點(diǎn)主觀分發(fā)。
總而言之，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)是不斷進(jìn)化中的，但是仍然未擺脫經(jīng)典模式的基本框架。
2.2 分布式應(yīng)用的激勵(lì)機(jī)制
分布式應(yīng)用是指，部署與通用公有鏈或者行業(yè)公有鏈上的應(yīng)用，如果把公鏈理解為操作系統(tǒng)，那么分布式應(yīng)用就是適配于這個(gè)系統(tǒng)的Applications。通常情況下，這些應(yīng)用都會(huì)在所部署的公鏈上發(fā)行數(shù)字貨幣，暫且稱(chēng)之為應(yīng)用型數(shù)字貨幣。由于應(yīng)用基于公鏈創(chuàng)建，所有特性受制于公鏈所能提供的功能。
應(yīng)用型數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型中，不需要進(jìn)行共識(shí)機(jī)制的設(shè)計(jì)，只需要設(shè)計(jì)健康的激勵(lì)機(jī)制即可。
比如，頭部數(shù)字貨幣交易所Binance發(fā)布了一種數(shù)字貨幣，簡(jiǎn)稱(chēng)“BNB”，它是基于以太坊區(qū)塊鏈的ERC20標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字貨幣。
BNB總量被限定為2億個(gè)，并承諾永不增發(fā)。50%數(shù)字貨幣對(duì)外發(fā)售，40%團(tuán)隊(duì)持有，早期的天使投資人持有10%。持有BNB的用戶(hù)，在Binance平臺(tái)上進(jìn)行交易，可享受用足額BNB抵扣并享受5年內(nèi)手續(xù)費(fèi)逐級(jí)遞減的折扣；除了享受手續(xù)費(fèi)折扣外，持有BNB的用戶(hù)可以享受眾多的空投活動(dòng)。在這些權(quán)益之外，BNB項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)會(huì)在每季度拿出當(dāng)季凈利潤(rùn)的20%用于回購(gòu)BNB并銷(xiāo)毀，直至所有BNB總量為1億個(gè)為止，具備了“通縮”屬性。
應(yīng)用型數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型大體如下：數(shù)字貨幣總量一般恒定；數(shù)字貨幣分配方式為：早期投資者與項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)持有一定比例的數(shù)字貨幣（約50%）；持有數(shù)字貨幣享受該分布式應(yīng)用的部分權(quán)益。
當(dāng)然，在數(shù)字貨幣數(shù)量（是否增發(fā)需根據(jù)所部屬平臺(tái)和項(xiàng)目需求而定）、分配方式、比例和持幣權(quán)益方面都能依據(jù)項(xiàng)目需求進(jìn)行調(diào)整。
三、如何設(shè)計(jì)數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型
在這里，應(yīng)該明確一個(gè)理念，價(jià)值回歸。我們可以將它延伸理解為互聯(lián)網(wǎng)下的共享經(jīng)濟(jì)模式在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的擴(kuò)展。即區(qū)塊鏈項(xiàng)目的價(jià)值是由參與者共同創(chuàng)造的，應(yīng)該由區(qū)塊鏈參與者共享。
那么如果要為一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目或者分布式應(yīng)用設(shè)計(jì)一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)模型，應(yīng)該從哪些方面加以考慮呢？
3.1 共識(shí)機(jī)制的選用
對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目而言，經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計(jì)比較難，即便現(xiàn)有的幾大區(qū)塊鏈項(xiàng)目，其經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計(jì)也并非盡善盡美的。
在共識(shí)算法的選擇上，要參照符合監(jiān)管，利于性能效率提升，盡量避免過(guò)度的資源消耗，具有一定的容錯(cuò)性四個(gè)方面加以考慮。
結(jié)合主流的共識(shí)算法如PoW、PoS、DPoS、PBFT（及其變種）等，其中DPoS、PBFT（及其變種）兩種算法在上述四方面能夠做到一個(gè)較好的平衡。目前國(guó)內(nèi)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目多采用PBFT及其變種算法作為共識(shí)機(jī)制即是例證。
當(dāng)然，隨著未來(lái)人類(lèi)科技的不斷進(jìn)步，更新的、更能夠得到有效監(jiān)管、效率更高的算法可能會(huì)逐漸被人發(fā)現(xiàn)并加以運(yùn)用。
3.2 激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)
激勵(lì)機(jī)制的重要性無(wú)需贅言。在確定采取何種共識(shí)機(jī)制之后，下一步就需要設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)機(jī)制以保證區(qū)塊鏈項(xiàng)目的良好運(yùn)轉(zhuǎn)和持續(xù)發(fā)展。
下面將從數(shù)字貨幣總量、分配方式、釋放/回購(gòu)機(jī)制、持幣權(quán)益四個(gè)方面進(jìn)行探討。
（1）數(shù)字貨幣總量供應(yīng)
數(shù)字貨幣的總量依據(jù)所屬行業(yè)及項(xiàng)目需求而定，避免預(yù)期價(jià)格異常而導(dǎo)致與法幣兌換差額較大：例如，一個(gè)關(guān)于資產(chǎn)管理的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，預(yù)期資產(chǎn)管理市值為50億美元，發(fā)行數(shù)字貨幣的數(shù)量應(yīng)不少于50億枚為佳。
（2） 數(shù)字貨幣分配方式
這里的分配方式是指，在所發(fā)行數(shù)字貨幣的總數(shù)中，早期投資者、團(tuán)隊(duì)、社區(qū)等分別持有的數(shù)量。
在當(dāng)前市場(chǎng)中，為了維持價(jià)格的穩(wěn)定，防止游子惡意做空，促進(jìn)區(qū)塊鏈項(xiàng)目生態(tài)健康，團(tuán)隊(duì)持有一定比例的數(shù)字貨幣是十分必要的。
（3） 數(shù)字貨幣釋放/回購(gòu)機(jī)制
在比特幣中即“挖礦”，在非PoW共識(shí)機(jī)制的區(qū)塊鏈項(xiàng)目中，數(shù)字貨幣的有三種形式釋放：一種是前期預(yù)售；第二種就是行為（包括但不限于：交易、運(yùn)動(dòng)、內(nèi)容生產(chǎn)）釋放；最后一種為線性釋放，即固定周期內(nèi)釋放固定數(shù)量的數(shù)字貨幣，直至全部釋放完畢（三種方法也可同時(shí)使用）。
回購(gòu)機(jī)制是項(xiàng)目方對(duì)持幣者的回饋措施之一，使用回購(gòu)銷(xiāo)毀的方式對(duì)市值進(jìn)行管理，對(duì)所有持幣者進(jìn)行“分紅”。
（4） 數(shù)字貨幣權(quán)益
根據(jù)區(qū)塊鏈賦予不同的行業(yè)來(lái)看，一般具有交易、應(yīng)用中消費(fèi)、持幣享受平臺(tái)利潤(rùn)分成（類(lèi)似于持股）、空投等福利。
四、案例示范
項(xiàng)目名稱(chēng)：X
代幣名稱(chēng)：XT
核心產(chǎn)品：基于AI大數(shù)據(jù)的數(shù)字貨幣智能投顧平臺(tái)
1 行業(yè)背景
尋找行業(yè)痛點(diǎn)：資產(chǎn)管理需要專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)與知識(shí)，然而現(xiàn)在大多數(shù)數(shù)字貨幣投資者并不具備；數(shù)字貨幣市場(chǎng)行情波動(dòng)巨大，在行情下挫中，投資者無(wú)法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值。
2 自身優(yōu)勢(shì)
在股票、期貨市場(chǎng)深耕多年，有成熟、高素質(zhì)資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)；AI大數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁。
3 市場(chǎng)調(diào)研
進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研之后，預(yù)估未來(lái)5年內(nèi)，資產(chǎn)管理的市值約為10億美元。
4 數(shù)字貨幣總量
在考慮預(yù)期資產(chǎn)管理市值、開(kāi)發(fā)周期與難度后，考慮發(fā)行基于以太坊ERC20數(shù)字貨幣XT，數(shù)量20億枚，永不增發(fā)。
5 分配方式
早期投資人持有10%，團(tuán)隊(duì)持有20%，商務(wù)運(yùn)營(yíng)10%，社區(qū)建設(shè)10%，投資者持有50%。
6 數(shù)字貨幣釋放/回購(gòu)機(jī)制
釋放機(jī)制分為三類(lèi)：
第一類(lèi)：商務(wù)運(yùn)營(yíng)持幣部分為全部解鎖，用途限定為商務(wù)及運(yùn)營(yíng)活動(dòng)；
第二類(lèi)：社區(qū)建設(shè)部分的釋放機(jī)制為，社區(qū)成員發(fā)布獨(dú)家資訊、合作平臺(tái)發(fā)布獨(dú)家項(xiàng)目進(jìn)展等行為，根據(jù)參與ID數(shù)，釋放相應(yīng)比例XT（發(fā)布者與參與者各獲得50%），直至全部釋放完成（釋放完成之后，后續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)源于平臺(tái)利潤(rùn)池）；
第三類(lèi)：投資者持主流數(shù)字貨幣，在平臺(tái)中進(jìn)行資產(chǎn)管理，根據(jù)兌換比例，釋放一定數(shù)量的XT，早期投資人與團(tuán)隊(duì)持有部分同步，按比例解鎖；
回購(gòu)機(jī)制為：所得利潤(rùn)（以XT計(jì)）的50%返還給持幣者；剩余進(jìn)入平臺(tái)利潤(rùn)池中，按月對(duì)利潤(rùn)池中的50%的XT進(jìn)行銷(xiāo)毀，直至XT總量為10億枚；其余作為平臺(tái)生態(tài)建設(shè)基金；
7 數(shù)字貨幣權(quán)益
利潤(rùn)分成：持有XT，是為平臺(tái)用戶(hù)，可以享受平臺(tái)利潤(rùn)50%的分成；
平臺(tái)治理：參與平臺(tái)活動(dòng)享受XT獎(jiǎng)勵(lì)、其他項(xiàng)目方的空投活動(dòng)；
功能定制：可基于平臺(tái)AI大數(shù)據(jù)，投資者可購(gòu)買(mǎi)針對(duì)個(gè)人交易策略進(jìn)行優(yōu)化的服務(wù)
