摘要：包括熱門的OPMainnet、Base、zkSyncEra、Starknet等。這里，TVL使用ETH計(jì)價(jià)方式，并且根據(jù)DefiLlama的定義，TVL不包括流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議的鎖倉額。共有17條L2處于STAGE0，包括熱門的OPMainnet、Base、zkSyncEra、Starknet等。...
2023年，以太坊有兩條主要故事線。
第一條線與流動(dòng)性質(zhì)押有關(guān)。4月，以太坊完成上海升級，正式開放質(zhì)押提款，進(jìn)入“利率調(diào)控”時(shí)代。但與早前市場擔(dān)心的情況相反，以太坊升級后不僅沒有造成大規(guī)模拋壓，反而隨著幣價(jià)的上漲吸引了更多存款，LSD成為最紅火的DeFi賽道。
第二條線與Layer2（下文簡稱L2）有關(guān)。Arbitrum的空投不僅又一次續(xù)寫了“造富神話”，還拉高了其他L2空投的預(yù)期。另外，隨著Base的一炮而紅和坎昆升級的臨近，模塊化、并行EVM、數(shù)據(jù)可用性（DA）、去中心化排序器等技術(shù)關(guān)鍵詞正變得隨處可見。L2快速發(fā)展，OP等代表資產(chǎn)的價(jià)格快速上漲，這些都讓L2成為2024年最受期待的領(lǐng)域。
PANews 旗下數(shù)據(jù)新聞專欄PAData分析了2023年流動(dòng)性質(zhì)押和L2的數(shù)據(jù)，以此對以太坊的發(fā)展做出回顧和展望：
- 上海升級后至年末，以太坊存款總額約為1730.61萬ETH，贖回總額約為811.35萬ETH。累計(jì)質(zhì)押總額增量1082.42萬ETH，漲幅約為60%，但質(zhì)押增速快速下降。這意味著，人們已經(jīng)不再像過去那樣熱衷于質(zhì)押存款了。
- 以太坊的質(zhì)押存款是否會(huì)擠壓其他DeFi活動(dòng)？相關(guān)性分析結(jié)果顯示，在小周期內(nèi)，當(dāng)價(jià)格明確下探時(shí)，更多資金從DeFi流向了質(zhì)押存款，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能發(fā)生“虹吸”作用；當(dāng)價(jià)格明確上行時(shí)，資金同時(shí)從質(zhì)押活動(dòng)和DeFi活動(dòng)中流出，不存在反向“虹吸”。
- 2023年，以太坊累計(jì)燃燒的手續(xù)費(fèi)總額約為109.35萬ETH。供應(yīng)量減少了約34.18萬ETH，降幅約為0.28%。ETH總體上實(shí)現(xiàn)小幅通縮，但通縮的幅度和趨勢都不顯著。
- 34條L2的基本情況來看，各有11條采用了Optimistic Rollup和ZK Rollup。并且大部分都處于技術(shù)的早期階段，17條都處于僅實(shí)現(xiàn)狀態(tài)提交功能的STAGE 0階段。包括熱門的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet等。
- L2中TVL最高的是Arbitrum One，達(dá)到了93.70億美元，其次是OP Mainnet，達(dá)到了60.50億美元。年內(nèi)TVL增幅較高的有Manta Pacific、Starknet、Polygon zk EVM。
- 2023年全年累計(jì)交易次數(shù)最多的是Arbitrum One，超過了2.75億次。其次是zkSync Era，超過了2.18億次。兩者在年末的TPS一度超過了以太坊。
- 2023年L2的獨(dú)立地址和日活躍地址數(shù)都大幅增長。獨(dú)立地址年增幅最高的是Base，增長超7166%。日活躍地址數(shù)年增幅最高的是Mantle，增長超886%。
- 4條主要的Rollup類L2中，zkSync Era的年收益最高，達(dá)到了2226萬美元，其次是Arbitrum，達(dá)到了1653萬美元。而Base和Optimism都不到600萬美元。
- 2023年幣價(jià)漲幅最高的是IMX，上漲超454%，其次是METIS和OP，都上漲超300%。ARB的價(jià)格卻表現(xiàn)平平，全年僅上漲了14.81%。
01、上海升級后質(zhì)押總額增長近60%但增速下滑，全年燃燒總額超109萬ETH實(shí)現(xiàn)通縮
以太坊自4月12日順利完成上海升級后至年末，存款總額約為1730.61萬ETH，贖回總額（包括Principal和Rewards贖回）約為811.35萬ETH。其中，贖回總額呈倒“U”型，4月和12月較高，分別超過196萬ETH和158萬ETH。而存款總額基本穩(wěn)定，除了5月吸引了382萬ETH以外，其他每月的存款總額大約在168萬ETH左右。
上海升級后，年內(nèi)累計(jì)質(zhì)押總額從1816.59萬ETH增長至了2899.01萬ETH，增量為1082.42萬ETH，漲幅約為60%。
從質(zhì)押主體來看，Lido和Coinbase是2023年質(zhì)押總額增長最多的兩大主體，分別增長了455.97萬ETH和170.87萬，而其他主體的增量均不過百萬ETH。其中，F(xiàn)igment、Kiln、OKX和Rocket Pool的質(zhì)押總額增長超50萬ETH，增長較多。
不過，從全年數(shù)據(jù)來看，以太坊質(zhì)押總額的增速在快速下降。5月，累計(jì)質(zhì)押總額的平均日環(huán)比增速達(dá)到峰值，為0.48%，但此后，該值逐月下降，到12月，已經(jīng)降至0.03%，下降趨勢十分明顯。這意味著，人們已經(jīng)不再像過去那樣熱衷于質(zhì)押存款了。
根據(jù)DuneAnalytics的數(shù)據(jù)，盡管，以太坊的質(zhì)押利率已經(jīng)從年初的4.18%降至年末的3.09%，但這仍然不失為一種穩(wěn)定的理財(cái)收入。一直以來，有一種聲音認(rèn)為，以太坊的高質(zhì)押利率可能會(huì)吸引更多存款，從而擠壓其他鏈上活動(dòng)，影響以太坊生態(tài)的長遠(yuǎn)發(fā)展。那么從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，這種假設(shè)成立嗎？
PAData統(tǒng)計(jì)了上海升級后累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化的相關(guān)性，還統(tǒng)計(jì)了贖回總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化的相關(guān)性。這里，TVL使用ETH計(jì)價(jià)方式，并且根據(jù)DefiLlama的定義，TVL不包括流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議的鎖倉額。
如果累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間呈負(fù)相關(guān)（≤-0.5），或贖回總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間呈現(xiàn)正相關(guān)（≥0.5），也即，當(dāng)更高的質(zhì)押總額日環(huán)比增幅與更低的TVL日環(huán)比增幅同時(shí)出現(xiàn)，或更高的贖回總額日環(huán)比增幅與更高的TVL日環(huán)比增幅同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，可以認(rèn)為以太坊質(zhì)押活動(dòng)存在“虹吸效應(yīng)”，反之亦然。
相關(guān)性分析結(jié)果顯示，總體上，不能證明以太坊質(zhì)押活動(dòng)存在“虹吸效應(yīng)”。
但是，將時(shí)間周期縮短至每周，那么部分時(shí)間段內(nèi)，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能存在“虹吸效應(yīng)”。比如，8月中上旬（8月6日至8月19日左右），贖回總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為0.671，累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為-0.533，當(dāng)時(shí)ETH的周均價(jià)從1844美元跌到了1659美元。這表明，當(dāng)價(jià)格明確下探時(shí)，更多資金從DeFi流向了質(zhì)押存款，以太坊質(zhì)押活動(dòng)可能發(fā)生“虹吸”作用。
另一個(gè)典型時(shí)間段發(fā)生在10月中下旬（10月15日至10月28日左右），累計(jì)質(zhì)押總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為0.708，贖回總額的日環(huán)比變化與TVL的日環(huán)比變化之間的相關(guān)系數(shù)為-0.579，當(dāng)時(shí)ETH的周均價(jià)從1583美元上升至1765美元。這表明，當(dāng)價(jià)格明確上行時(shí)，資金同時(shí)從質(zhì)押活動(dòng)和DeFi活動(dòng)中流出，不存在反向“虹吸”。
上海升級的重要前序變革之一是EIP1559的實(shí)行，這使得以太坊有可能實(shí)現(xiàn)通縮。2023年，以太坊累計(jì)燃燒的手續(xù)費(fèi)總額約為109.35萬ETH。其中，5月燃燒了20.46萬ETH，是全年燃燒量最多的一個(gè)月；10月燃燒了4.13萬ETH，是全年燃燒量最少的一個(gè)月。年末，燃燒量再次回升至10萬ETH以上。
在這樣的情況下，2023年ETH的供應(yīng)量（supply）從1.2053億ETH下降至1.2018億ETH，減少了約34.18萬ETH，降幅約為0.28%。也即，2023年ETH總體上實(shí)現(xiàn)小幅通縮。
從日環(huán)比變化來看，2023年的供應(yīng)量平均每日減少939 ETH。就趨勢而言，供應(yīng)量日環(huán)比變化的幅度在減小。也即可以理解為，通縮的趨勢十分微弱，不顯著。
02、12條L2全年TVL平均增長超333%，zkSync Era總收益2226萬美元
2023年是L2領(lǐng)域快速發(fā)展的一年，不僅OP Stack“跑馬圈地”占據(jù)了大半市場，而且出現(xiàn)了模塊化發(fā)展、并行EVM、去中心化排序器、第三方DA解決方案等多種新技術(shù)趨勢。藍(lán)圖似乎呼之欲出了，那么L2的實(shí)際發(fā)展情況究竟是怎樣的？
從L2BEAT統(tǒng)計(jì)的34條L2的基本情況來看，各有11條采用了Optimistic Rollup和ZK Rollup，兩者數(shù)量相當(dāng)，另有8條采用了Validium，4條采用了Optimium。不同技術(shù)架構(gòu)的主要區(qū)別在于選擇組合了不同的數(shù)據(jù)可用性（DA）和證明系統(tǒng)（proof system）。
這些L2絕大部分都是通用型的，只有少數(shù)是專用于Exchange或NFT的，如dYdX v3和Immutable X。
在這些L2中，大部分都處于技術(shù)的早期階段。共有17條L2處于STAGE 0，包括熱門的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet等。只有3條L2達(dá)到了STAGE 1，包括Arbitrum One、dYdX v3和zkSync Lite。
從技術(shù)上看，STAGE 1與STAGE 0階段的主要區(qū)別在于，STAGE 1實(shí)現(xiàn)了向L1提交狀態(tài)，并部分實(shí)現(xiàn)了證明系統(tǒng)，包括用戶可以基于一定的審查程序退出、可以在出現(xiàn)比Security Council更集中的參與者進(jìn)行不必要升級后7天內(nèi)退出等。
另外還有2條L2達(dá)到了更高的STAGE 2，其與STAGE 1的技術(shù)區(qū)別主要在于，STAGE 2進(jìn)一步完善了證明系統(tǒng)，包括欺詐證明提交只對白名單參與者開放、與鏈上可證明的漏洞無關(guān)的升級提供少于30天的退出時(shí)間、Security Council的行動(dòng)并不局限于鏈上可證明的漏洞等。
目前，L2中TVL（指以太坊托管合約中鎖定的總價(jià)值，可能包括外部橋接和本地創(chuàng)建的資產(chǎn)）最高的是Arbitrum One，達(dá)到了93.70億美元，其次是OP Mainnet，達(dá)到了60.50億美元。除這兩者之外，其他L2的TVL都不超過7億美元。L2的市場份額基本由Arbitrum One和OP Mainnet分享。
不過，2023年，L2市場在雙雄之外仍然出現(xiàn)了很多“新面孔”。在12條TVL最高的L2中，2023年才發(fā)布主網(wǎng)的就有6條，比例高達(dá)一半。這些新L2乘勢而上，在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了較高的TVL增幅，比如Manta Pacific的TVL增長超5387%，Starknet和Polygon zk EVM的TVL增長都增長超2000%。
其他TVL增幅較高的還有Metis Andromeda和Linea，分別超過了688%和488%。另外，Arbitrum One、OP Mainnet、Immutable X等較早上線的L2也實(shí)現(xiàn)了超過200%的TVL增幅。
受制于數(shù)據(jù)可得性，接下來對鏈上數(shù)據(jù)的分析只局限于部分TVL較高的L2。
從交易次數(shù)來看，2023年全年累計(jì)交易次數(shù)最多的是Arbitrum One，超過了2.75億次。其次是zkSync Era，超過了2.18億次。OP Mainnet也超過了1.36億次，其他統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的L2的累計(jì)交易次數(shù)都不足1億次，有的甚至不足1千萬次。
值得關(guān)注的是，受到銘文熱潮的影響，Arbitrum One和zkSync Era在年末的TPS一度超過了以太坊，經(jīng)受住了高頻交互的考驗(yàn)。
從用戶規(guī)模的角度來看，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的L2都在2023年實(shí)現(xiàn)了非常顯著的增長。獨(dú)立地址年增幅最高的是Base，增長超7166%，其次是OP Mainnet，增長超3683%。日活躍地址數(shù)年增幅最高的是Mantle，增長超886%，其次是Metis Andromeda，增長超455%。總的來說，這意味著不僅更多人開始使用L2，并且使用的頻率也更高了。
盡管L2的發(fā)展一片光明，不過就目前而言，其資金規(guī)模和用戶規(guī)模仍然比較有限，這映射到營收上則表現(xiàn)為L2的收益并不高。對4條主要的Rollup類L2的收益進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，zkSync Era的年收益最高，達(dá)到了2226萬美元，其次是Arbitrum，達(dá)到了1653萬美元。而Base和Optimism都不到600萬美元。
而且，L2的收入還不與其交易次數(shù)同步，因?yàn)榻灰状螖?shù)的增加通常也意味著在DA方面的成本提高，比如zkSync Era的高收益主要來自2季度，而不是銘文熱的4季度。如何平衡手續(xù)費(fèi)收入和DA成本也許會(huì)成為L2未來發(fā)展需要解決的一個(gè)重要問題。
如果將L2的快速發(fā)展映射到幣價(jià)表現(xiàn)上，那么其間還存在著一些分化和錯(cuò)位。在高TVL的L2中，已經(jīng)發(fā)行代幣的仍然不多。其中，2023年幣價(jià)漲幅最高的是IMX，上漲超454%，其次是METIS和OP，都上漲超300%。不過，盡管ARB的其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，ARB的價(jià)格卻表現(xiàn)平平，全年僅上漲了14.81%，還低于MNT和MATIC。
2024年可能有更多L2項(xiàng)目將發(fā)行代幣，如何平衡手續(xù)費(fèi)收入和DA成本，如何為代幣提供價(jià)值支撐依然會(huì)成為L2未來發(fā)展需要解決的重要問題。
