摘要：第二，GBTC轉(zhuǎn)變?yōu)镋TF之后套利盤和因為管理費太高離開的投資者仍然會持續(xù)一段時間；我們提醒投資者，ETF帶來足夠的凈流入，需要一個時間過程。盡管貝萊德和富達旗下的比特幣現(xiàn)貨ETF有巨額的申購，但GBTC也有天量的贖回。...
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自12日以來，BTC已經(jīng)調(diào)整了一個多星期，至今還沒有跌破1月3日達到的4萬周邊低點。脫水觀點認(rèn)為，一旦BTC持續(xù)上漲兩個多月，就不會很快結(jié)束。原因有三：一是加密市場銷售不會立即結(jié)束，合適價格仍有壓力；二是GBTC轉(zhuǎn)型為ETF后，套利板塊和管理費過高的投資者仍將持續(xù)一段時間；三是部分大戶削減合約倉位，轉(zhuǎn)而有現(xiàn)金，有明顯的持幣觀望意圖。
我們提醒投資者，ETF需要一個時間過程才能帶來足夠的凈流入。而且最近還沒有其他關(guān)于推動市場上漲的敘述，所以不要太樂觀。技術(shù)上，建議處于上述44671壓力位。
01 行業(yè)及宏觀
上周最驚心動魄的是ETF的流入流出較量。盡管貝萊德和富達的BTC現(xiàn)貨ETF認(rèn)購量很高，但GBTC也有天量贖出。16日，灰度向Coinbase轉(zhuǎn)移到9000個BTC，立即引起市場恐慌性下跌。截至上周日，BTC現(xiàn)貨ETF全部流入40億美元，流出28億美元，整體凈流入12億美元。然而，GBTC總共持有62萬枚BTC，其中要盈利或挪倉的需求需要逐步消化。
該行業(yè)的另一個熱點問題是富達以太坊現(xiàn)貨ETF是否可以獲得批準(zhǔn)。SEC上周明確將其審計推遲到3月5日。該行業(yè)普遍認(rèn)為，有70%的可能性獲得批準(zhǔn)，最有可能在5月獲得批準(zhǔn)。脫水認(rèn)為，以太坊ETF審計延期并不是壞消息。最好在比特幣減半前后獲得批準(zhǔn)。
宏觀上，上周發(fā)布的美國零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁。通貨膨脹下降環(huán)境下的強勁零售業(yè)證明，美國經(jīng)濟不太可能走向硬著陸，但良好的經(jīng)濟表現(xiàn)降低了美聯(lián)儲降息的緊迫性。關(guān)于降息的時間點和強度的游戲仍然是未來市場的焦點。我們將繼續(xù)觀察它。
02 鏈上數(shù)據(jù)
根據(jù)Glassnode數(shù)據(jù)，BTC鏈上的成本持續(xù)下降，說明BTC鏈上的活動持續(xù)下降，資金有一定的出逃跡象。目前市場整體觀望情緒相對較強。
從CoinGlass的數(shù)據(jù)來看，比特幣交易所的錢包余額目前流量相對較小，短期內(nèi)資金主要流出交易所，說明BTC積累了資金，雙方都有一定的抄底跡象。
總的來說，市場觀望情緒比較強烈，鏈條活動減少，短期多空處于游戲狀態(tài)，但雙方都有BTC積累的跡象。
03 技術(shù)分析
BTC在過去一周繼續(xù)萎縮和下跌，并在周末走出低點，這進一步增加了短期內(nèi)繼續(xù)探索的可能性。如果價格反彈，44671以上仍有空頭力量，因此短期內(nèi)，市場將暫時空頭。然而，這也有利于長期投資者開始在相對較低的位置收集籌碼。畢竟，ETF的長期利好在前面，投資者應(yīng)該對BTC的長期趨勢充滿信心。
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