摘要：在對交易進行激勵的同時，由于交易量的增加，流動性提供者的收入增加，也會反過來促使GMX的流動性增加，降低交易員的成本。GMXV2流動性增長695%，但增長停滯截至11月17日，GMX的Arbitrum激勵已經(jīng)開始將近10天時間，第一周的ARB獎勵也以空投的形式進行了發(fā)放，這一段時間是否使GMX的整體流動性、未平倉量和交易量增加呢？...
ArbitrumGMX的短期激勵計劃（STIP）收到1200萬ARB代幣，是所有Arbitrum項目中最多的，GMX表示將用這筆資金支持V2和 Arbitrum DeFi生態(tài)系統(tǒng)的共同增長。從11月8日到11月17日，已經(jīng)過去了近10天。這筆資金是如何投入的，是否有助于GMX完成增長？GMX V2的主要目標之一是通過成本調(diào)整多空平衡。這個目標又實現(xiàn)了嗎？
GMXXB主要鼓勵GMXXB V2的流動性和交易
自11月8日起，STIP計劃下分配給GMX的1200萬ARB代幣將在12周內(nèi)分配，每周分配一定數(shù)量的代幣，主要用于以下用途：
鼓勵GMX V2可持續(xù)合約和現(xiàn)貨流動性，在交易成本的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在GMX V2流動性提供商可獲得額外的ARB代幣獎勵，第一周分配20萬ARB，第二周分配30萬ARB，部分交易對可達50%。
從GMX為流通性 GLP池轉(zhuǎn)移到GMX V2GM池設(shè)置了35萬ARB鼓勵，同時退出GLP并購買GM的用戶可獲得手續(xù)費補貼。
補貼GMX中的交易費用，均值交易費用降至0.02%，與集中交易所競爭。具體來說，在GMX中， V2開倉平倉時，ARB可以獲得高達75%的交易費用返還。第一階段的鼓勵是30萬ARB。
GMX鼓勵贊助 V2中開發(fā)的項目未獲得Arbitrum補貼的，可申請GMX贊助，這部分最多分配200萬ARB。
如果GMX之前要求交易員以更高的手續(xù)費換取無滑點的交易感受，那么在ARB的鼓勵下，GMX將能夠在保留自身優(yōu)勢的同時，與集中交易所競爭。GMX V2具有較高的資金效率，在鼓勵V1流動性向V2轉(zhuǎn)移后，GMX的整體競爭力可能會增強。在激勵交易的同時，由于交易量的增加和流通提供商的收入的增加，GMX的流動性也會增加，交易員的成本也會降低。
GMX V2流通性增長69.5%，但增長停滯不前
截至11月17日，GMX的Arbitrum鼓勵已開始近10天，第一周的ARB獎勵也以空投的形式發(fā)放。GMX的整體流通性、未平倉量和成交量有沒有增加？
就GMX 就V1和V2的整體流通性而言，11月17日的5.28億美元比11月8日的4.96億美元增加了6.45%。GMX 與11月8日的4億美元相比，V1目前流動性3.64億美元，降低9%，保持下降趨勢。GMX V2目前1.64億美元的流動性比11月8日的9677萬美元增加了69.5%。
盡管GMX V1 V2的整體流動性只增加了6.45%，但由于GMXX， V2的流動性增長顯著，而V2的資金效率更高，這種鼓勵對GMX仍有意義。但需要注意的是，GMX V2流動性增長主要發(fā)生在開放激勵的第一天，即11月8日和11月9日，然后流動性增長緩解甚至停滯。
對于未平倉，11月8日為1.52億美元，11月13日至1.82億美元，11月17日至1.37億美元，甚至在開始鼓勵之前。
對于交易量，近年來，當波動較大時，交易量較高。最高的是11月9日，交易量為5.55億美元；其次，11月16日，交易量為3.65億美元。最近幾天，V1的交易量仍高于V2。
相對而言，成交量和未平倉量更容易受到市場走勢的影響。流動性的變化反映了GMX朝著正確的方向發(fā)展，但增長只出現(xiàn)在開放鼓勵的前兩天。
一些GM池的多空比例仍然嚴重偏移
GMX V1最受批評的是，沒有辦法限制長短比例的差距。當趨勢市場到來時，GLP將面臨更高的風險。截至11月17日，這個問題仍然非常嚴重，目前是GMX V1多頭未平倉頭寸為1926萬美元，空頭頭寸僅為68.7萬美元，有近30倍的懸殊，幾乎沒有人開空。
GMX 通過一系列的成本調(diào)整，V2希望引入套利者，盡可能平衡多頭和空頭，降低流通提供者的風險，GMX V2能達到這個目的嗎？
根據(jù)GMX公布的數(shù)據(jù)，目前GMX V2總多頭未平倉為5166萬美元，空頭未平倉為2867萬美元，仍有較大差距。因為GMX 在V2中，每一筆資產(chǎn)交易都對應(yīng)一個流通池，并對每一筆資產(chǎn)進行分數(shù)討論。
對于SOL、DOGE、XRP等資產(chǎn)，多頭寸已達到上限，可開多單為零。在此基礎(chǔ)上，雖然官方?jīng)]有公布每種資產(chǎn)的多頭和空頭頭寸，但可以根據(jù)資本利率和GM流通率的比例來計算。例如，對于XRP，多頭頭寸的資金率為-0.0045%/小時，空頭頭寸為0.0199%/小時，因為雙頭支付的資金率全部分配給空頭頭寸，這意味著多頭頭寸是空頭頭寸的4.42倍。同樣，可以計算出SOL的多頭頭寸是空頭頭寸的兩倍。
對于XRP/USD交易，雙頭需要支付的持有費用包括0.0045%一小時(年化39.42%)的資金費用和0.0037%一小時(年化32.4%)的借幣費用，空頭可以獲得0.0199%一小時(年化174%)的資金費用。雖然似乎有套利空間，但由于目前只有少量的空頭頭寸，如果增加，資本成本的收入將大大降低。此外，隨著時間的推移，這些數(shù)據(jù)可能會不斷變化，甚至需要支付資金費用和借幣費用，但在集中交易所和GMX上開倉和平倉都需要成本。各種因素可能導致GMXXXX V2沒有像預期的那樣達到多空平衡。
雖然XRP/USD等交易對的流動性和交易抵押物都是ETH/USDC，但對于流通提供者來說，當多空比例懸殊，市場變化較大時，風險仍會很高。
總結(jié)
在GMX開始Arbitrum激勵計劃近10天的時間點，總的來說，該計劃確實有助于GMX V2的流動性增長了69.5%，但目前增長還沒有持續(xù)。未平倉和成交量的數(shù)據(jù)可能會隨著市場形勢而增加，也沒有明顯增長。
同時，GMX V2的各種GM池都面臨著長短比例失衡的問題。雖然一些GM池大約有50%的APR，但它們提供的流動性也以ETH和USDC的形式存在。但因為交易的是一些起伏較大的山寨幣，比如DOGE、XRP、LTC等，這些流通提供者面臨著更高的風險。
