摘要：在過(guò)去的幾周里，迷因幣出現(xiàn)了顯著的激增，其中一枚體現(xiàn)標(biāo)志性迷因角色PepeTheFrog的特定硬幣在ATH上實(shí)現(xiàn)了18億美元的FDV與其前輩一樣，Pepe利用互聯(lián)網(wǎng)文化和幽默，重新點(diǎn)燃了投資者的熱情。...
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介紹
至少可以說(shuō)，市場(chǎng)上最近發(fā)生的事情確實(shí)令人震驚。 在過(guò)去的幾周里，迷因幣出現(xiàn)了顯著的激增，其中一枚體現(xiàn)標(biāo)志性迷因角色 Pepe The Frog 的特定硬幣在 ATH 上實(shí)現(xiàn)了 18 億美元的 FDV. 圍繞這一現(xiàn)象的公眾情緒分歧很大。
一方面，有些人通過(guò)單單一次交易就積累了一整代人的財(cái)富，這是他們整個(gè)交易歷史上前所未有的意外收獲。 另一方面，行業(yè)內(nèi)真正的創(chuàng)新者和開(kāi)拓者表達(dá)了深刻的不滿，因?yàn)樾袠I(yè)的注意力再次集中在缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容的表情包、純粹貪婪追求的可疑企業(yè)等上，而不是承認(rèn)勤奮建設(shè)者的貢獻(xiàn)。
開(kāi)始
迷因幣的故事從根本上說(shuō)是一個(gè)由社會(huì)因素驅(qū)動(dòng)的投機(jī)傳奇。 投機(jī)傳奇可以追溯到 17 世紀(jì)，當(dāng)時(shí)荷蘭發(fā)生了郁金香熱。 郁金香曾經(jīng)是荷蘭的身份象征，價(jià)格大幅上漲，隨后市場(chǎng)崩盤(pán)——這一切都發(fā)生在幾個(gè)月內(nèi)。
快進(jìn)到數(shù)字時(shí)代，狗狗幣于 2013 年推出（比以太坊早幾年），可能是最著名的迷因資產(chǎn)。 我們都記得，在 Elon Musk 和 Reddit 社區(qū)的支持下，它的估值在 2021 年飆升至 500 億美元。 目前，盡管基本面存在問(wèn)題，但它的市值仍保持在 100 億美元左右，日交易量很大。 最近的迷因幣季始于 2023 年 4 月，Pepe 引領(lǐng)了潮流。 與其前輩一樣，Pepe 利用互聯(lián)網(wǎng)文化和幽默，重新點(diǎn)燃了投資者的熱情。 有趣的是，迷因 Pepe 已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)文化的一部分已有十幾年了，但直到現(xiàn)在才在迷因幣的敘述中發(fā)揮作用。 這種迷因幣的反復(fù)流行凸顯了各種心理和經(jīng)濟(jì)因素錯(cuò)綜復(fù)雜的相互作用。 我們邀請(qǐng)您在這段旅程中與我們一起更深入地研究這個(gè)迷人的現(xiàn)象。
關(guān)于迷因?qū)W的注釋
首先，重要的是要確定為什么像 Pepe、Doge 和 Shiba 這樣的迷因原初就如此強(qiáng)大。 “迷因”一詞本身來(lái)自迷因?qū)W領(lǐng)域，即對(duì)信息和文化的研究。 社會(huì)科學(xué)的一些分支認(rèn)為它是一門(mén)偽科學(xué)，而另一些分支則認(rèn)為它對(duì)于理解社會(huì)和亞文化如何創(chuàng)造和傳播從家庭敘事到惡意宣傳的一切事物至關(guān)重要。 從迷因?qū)W的角度來(lái)看，很容易看出為什么這些迷因代幣相對(duì)于具有更多價(jià)值的項(xiàng)目或應(yīng)用程序傳播得如此之快。 Pepe 和 Doge 等迷因具有某些共同特征，即：
- 它們易于理解并且不包含抽象概念（至少在表面層面）
- 迷因本身會(huì)喚起一定程度的情感鏡像或互動(dòng)； 觀眾可以與相關(guān)角色的角色相關(guān)聯(lián)
- 它們具有高度的挪用潛力，可以適應(yīng)任何敘述或信息，無(wú)論好壞
- 他們通常具有高度的文化流通性，并且可以將個(gè)人識(shí)別為存在于“內(nèi)部”群體中； 這個(gè)群體可以像那些理解笑話的人一樣簡(jiǎn)單，也可以像整個(gè)代幣生態(tài)系統(tǒng)一樣復(fù)雜
歸根結(jié)底，這種文化混合創(chuàng)造了一個(gè)基礎(chǔ)層，它甚至比最前沿、最有利可圖和設(shè)計(jì)良好的協(xié)議代幣更強(qiáng)大。
迷因的博弈論
正如我們?cè)?2023 年論文的序言中所強(qiáng)調(diào)的那樣，今年的市場(chǎng)可以用一句話來(lái)概括：“在熊腹中”。 隨著市場(chǎng)活動(dòng)相對(duì)平靜，散戶投資者越來(lái)越關(guān)注市場(chǎng)的社會(huì)層面，尤其是迷因，這催生了局部牛市。 盡管缺乏潛在的金融基礎(chǔ)，但仍然可以通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)理論的視角來(lái)解釋以迷因?yàn)橹黝}的加密貨幣的興起。
首先，經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Robert Shiller 推廣的“非理性繁榮”概念可能適用于迷因幣的崛起。 這指的是投資者的熱情推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格而不是其基本面分析，通常會(huì)導(dǎo)致價(jià)格泡沫，資產(chǎn)價(jià)格飆升至遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值的水平。 這否定了市場(chǎng)效率的概念，其中價(jià)格反映了可用的理性信息。 相反，迷因幣似乎是非理性繁榮的例證，價(jià)格上漲更多是由互聯(lián)網(wǎng)炒作（主要是 Twitter）和 FOMO 推動(dòng)的，而不是任何內(nèi)在價(jià)值。
迷因幣的內(nèi)在價(jià)值不是爭(zhēng)論的主題，但這個(gè)概念顯然是由許多用戶在 Twitter 上尋找下一個(gè)百倍乃至千倍迷因幣，而錯(cuò)過(guò)了 _____（隨意填入目標(biāo)迷因幣）。 此類(lèi)帖子的高參與率證實(shí)了這一說(shuō)法，因?yàn)橹挥邢?Vitalik Buterin 這樣的行業(yè)巨頭才能與這樣的瀏覽量競(jìng)爭(zhēng)。
另一個(gè)值得探索的有趣的博弈論概念是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，它推動(dòng)了迷因幣的價(jià)值。 這一原則表明，產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)值會(huì)隨著其使用而增加。 該原則經(jīng)常與社交網(wǎng)站的興起聯(lián)系在一起，表明隨著越來(lái)越多的人使用我們的產(chǎn)品或迷因幣，他們會(huì)對(duì)其進(jìn)行討論，從而引發(fā)一連串的購(gòu)買(mǎi)，從而增加其價(jià)值。 Theodore Vail 倡導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)理論提出，達(dá)到臨界質(zhì)量——產(chǎn)品變得能夠自我維持——對(duì)于廣泛采用至關(guān)重要。 將此應(yīng)用到我們的實(shí)際示例中——很難找到迷因敘事可以自我維持的點(diǎn)。
迷因幣通常根據(jù)其市值進(jìn)行評(píng)估。 引爆點(diǎn)經(jīng)常被認(rèn)為高于 1 億美元，低于 1 億美元就是“ngmi”。 從這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，唯一長(zhǎng)期存在的迷因幣是前面提到的 $PEPE 和 $TURBO——迷因幣有效地融合了近幾個(gè)月來(lái)最受關(guān)注的兩種技術(shù)，人工智能和區(qū)塊鏈。 這個(gè)迷因幣實(shí)際上是在 Chat GPT 的支持下創(chuàng)建的（確實(shí)是一個(gè)引人入勝的故事）。
然而，從目前的市值來(lái)看，似乎只有 $PEPE 是“gmi”。 它目前的市值約為 7 億美元，截至 5 月 15 日在榜單上排名第 64 位。 有趣的是看看它是否會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)月里留在那里。 我們的預(yù)測(cè)是，$PEPE 將繼續(xù)存在，就像 $DOGE 和 $SHIBA 一樣，這些代幣的價(jià)值值得懷疑，但市值和日交易量都很大。
經(jīng)典的囚徒困境和信息不對(duì)稱常常導(dǎo)致俗稱迷因季的突然結(jié)束。 囚徒困境是博弈論中的一個(gè)概念，它展示了兩個(gè)人可能不會(huì)合作的情況，即使合作符合他們的最大利益。 這個(gè)概念可以外推到迷因幣投資者的行為。 考慮兩個(gè)投資者，投資者 A 和投資者 B，他們都投資于一個(gè)迷因幣。 他們的選擇是二元的——持有或出售。 如果兩者都成立，由于供應(yīng)稀缺，它們可能會(huì)增加代幣的價(jià)值，從而使雙方受益。 但是，如果一個(gè)賣(mài)出而另一個(gè)持有，則賣(mài)方可能會(huì)以犧牲持有者為代價(jià)獲利。 如果雙方都賣(mài)出，硬幣的價(jià)值可能會(huì)暴跌，導(dǎo)致雙方投資者都蒙受損失。 困境在于，雖然持有股票符合雙方投資者的最佳利益，但對(duì)另一方拋售的恐懼可能會(huì)促使雙方都拋售，從而導(dǎo)致次優(yōu)結(jié)果。 此外，由于所有交易都在鏈上，用戶可以輕松追蹤彼此的交易。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，以 609f48e33c 結(jié)尾的錢(qián)包在 4 月 22 日收到了 2340B 的 Pepe，就在其發(fā)布幾天后。 這個(gè)錢(qián)包被其他 Pepe 投資者標(biāo)記為“鯨魚(yú)錢(qián)包”。 用戶害怕成為退出流動(dòng)性，每次從該地址出售的實(shí)例都不可避免地引發(fā)一系列后續(xù)銷(xiāo)售，盡管事實(shí)上他們最好將資產(chǎn)持有在一起。
這種缺乏信任與合作是迷因幣市場(chǎng)中的一個(gè)普遍問(wèn)題，其價(jià)值主要由投機(jī)和投資者行為而非內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)。 此外，零售用戶通常會(huì)意識(shí)到信息不對(duì)稱，即內(nèi)部人員（在本例中為開(kāi)發(fā)人員）比其他人擁有更多關(guān)于代幣的信息的情況。 雖然信息不對(duì)稱會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生積極和消極的影響，但“鯨魚(yú)錢(qián)包”中的銷(xiāo)售對(duì)普通用戶來(lái)說(shuō)從來(lái)都不是積極的信號(hào)。 因此，這是大多數(shù)迷因加密貨幣達(dá)到特定市值的主要原因——100 萬(wàn)美元、1000 萬(wàn)美元、1 億美元，然后才略微下降。 一旦鯨魚(yú)發(fā)起拋售，其余的利益相關(guān)者將不可避免地效仿。
行業(yè)影響
迷因幣市場(chǎng)的激增影響了整個(gè)行業(yè)。 許多用戶質(zhì)疑以太坊和其他鏈上高得離譜的 gas 費(fèi)。 在某個(gè)時(shí)候，溢出效應(yīng)影響了包括 Arbitrum 在內(nèi)的其他各種鏈，其費(fèi)用上漲了 10 倍。
雖然交易迷因幣很重要，但 gas 費(fèi)增加的顯著部分來(lái)自最大可提取價(jià)值（MEV）機(jī)器人操作員使用三明治攻擊獲得可觀的收益。 在這種策略中，攻擊者通過(guò)將受害者的交易夾在他們自己的兩個(gè)交易之間來(lái)獲利，從而操縱價(jià)格。 這涉及以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)受害者的代幣，然后在同一區(qū)塊內(nèi)出售以獲取利潤(rùn)。
臭名昭著的匿名 MEV 機(jī)器人 jaredfromsubway.eth，每天花費(fèi)大約 120 萬(wàn)美元用于交易各種迷因幣的 gas 費(fèi)，一度占所有以太坊 gas 費(fèi)的 7%. 據(jù)報(bào)道，該機(jī)器人通過(guò)三明治攻擊每天獲利超過(guò) 50 萬(wàn)美元。
這些技術(shù)提出了一個(gè)建立在信息不對(duì)稱之上的清晰概念——技能不對(duì)稱。 許多進(jìn)入迷因幣狂潮以尋找下一個(gè)千倍硬幣的零售交易者并不熟悉區(qū)塊鏈堆棧，而 jaredfromsubway.eth 等用戶能夠從他們?nèi)狈χR(shí)中獲益，從而使那些零售交易者損失了很大一部分資產(chǎn)。
結(jié)論
最后，只有當(dāng)一個(gè)人完全清楚自己的行為并且能夠輸入一定數(shù)量的他愿意輸?shù)舻男袨闀r(shí)，他才應(yīng)該進(jìn)入這個(gè)游戲。 盡管經(jīng)常看到錢(qián)包大幅上漲遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，但這些首先是異常值，絕大多數(shù)通過(guò)這種熱潮進(jìn)入該行業(yè)的零售用戶將失去他們的“投資”。
值得注意的是，每個(gè)這樣的周期都會(huì)催生一波創(chuàng)新浪潮。 例如，在迷因狂潮中，Yearn Finance 推出了一種工具，可以在單筆交易中出售多個(gè)代幣，從而優(yōu)化 gas 成本，這是許多零售用戶所希望的工具：
此外，雖然 FOMO 可能會(huì)促使用戶最初涌入迷因市場(chǎng)，但其中一部分可能會(huì)保留在加密貨幣中，探索其多樣化的用例和協(xié)議。 迷因幣熱潮是該行業(yè)的固有方面。 我們不認(rèn)為它是消極的還是積極的，但我們認(rèn)識(shí)到迷因周期很可能會(huì)周期性地重復(fù)出現(xiàn)。 只是要小心，不要在下次出現(xiàn)時(shí)成為退出流動(dòng)性。
注 — NFA — DYOR（不是財(cái)務(wù)建議，請(qǐng)自行研究。）重要的是要注意，雖然博弈論可以提供對(duì)迷因幣繁榮背后的動(dòng)力的洞察力，但投資此類(lèi)資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)。 投機(jī)性質(zhì)、缺乏價(jià)值和詐騙的可能性使它們高度不可預(yù)測(cè)，并可能對(duì)投資者造成傷害。 在考慮對(duì)加密貨幣進(jìn)行任何投資之前，尤其是在迷因敘事驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)上，建議謹(jǐn)慎行事并進(jìn)行徹底的研究。
