摘要：Axiom希望DEX也能有這些計劃，可以幫助Uniswap統(tǒng)計鏈上的所有相關(guān)交互數(shù)據(jù)。曾有一個游戲開發(fā)者向我展示了他們?nèi)绾谓Y(jié)合Crypto與AI。最近，Vitalik也提到了「d/acc」（去中心化加速），我們未來會看到Unibot和前Flashbot創(chuàng)始人Stephant的新項目，這將吸引更多新用戶改變他們的交易習(xí)慣，開始使用基于Bot的交易方法。...
注：本文來自@JinzhouLin 推特，火星財經(jīng)整理如下：
1. 有效監(jiān)管帶來的規(guī)模效應(yīng)增長
幣安的監(jiān)管靴子落地，很多人視其為行業(yè)負(fù)面新聞，是 “Crypto 最大獨角獸最終與監(jiān)管妥協(xié)” 的過程，但在我看來，這代表著最大的潛在風(fēng)險雷區(qū)已拆除干凈，行業(yè)整體風(fēng)險可控，正在走向一個可監(jiān)管的市場方向，而這也將加速 ETF 通過的推進(jìn)和落地。
我們可以暢想一下：目前 CME 交易量占整個 BTC Futures 的 25% 以上（驗證了傳統(tǒng)機構(gòu)大量進(jìn)場的猜想），隨著美國監(jiān)管削弱，BTC 在合規(guī)交易所（如Binance/Coinbase ）的交易規(guī)模將占據(jù)市場主要份額，甚至我們可能會看到納斯達(dá)克直接上線 BTC 和 ETH。在這樣的情況下，可以想象每日 BTC 的交易市場規(guī)模有多大？美債危機下，美聯(lián)儲和民主黨似乎達(dá)成了某種加密治理的共識，他們很可能在下一盤很大的棋。監(jiān)管可以和加密市場握手言和，是利好行業(yè)的因素之一，這將讓行業(yè)朝著一個更加廣闊的市場前進(jìn)。
2. 數(shù)據(jù)告訴我們牛市已經(jīng)開始回歸 （見圖一）
目前我們可以看到三個事件在未來的幾個月事件越來越接近對齊：
第一是上文提到的 ETF 加速審批落地事件（這將會成為必然事件，華爾街奪取比特幣定價權(quán)也會成為確定事件）；
第二是美聯(lián)儲在通脹見頂回落，開始采取降息措施（根據(jù)美債目前負(fù)債情況，降息也將會成為更加確定性事件）；
第三是我們行業(yè)內(nèi)部的比特幣產(chǎn)量減半以及以太坊生態(tài)上基礎(chǔ)設(shè)施 Layer2 和應(yīng)用創(chuàng)新的迭代。
這三件事在未來的半年內(nèi)將同時發(fā)生，意味著行業(yè)將從當(dāng)前市場開始回調(diào)，并且有機會沖擊一個更強大的牛市。
我們可以分析歷史牛熊周期漲跌幅數(shù)據(jù)（引自 IOSG 內(nèi)部數(shù)據(jù)分析師），驗證當(dāng)前的市場情況。歷史熊市周期的中位數(shù)跌幅為-77%，平均跌幅約為-75%（近日的熊市周期正好下跌了77%）。牛市周期的中位數(shù)價格增幅為15倍，平均增幅約為60倍。
至于周期的持續(xù)時間，熊市周期的中位數(shù)持續(xù)時間為354天，平均持續(xù)時間為293天（近日的熊市周期持續(xù)時間也靠近 354天）。對于牛市周期，中位數(shù)持續(xù)時間為604天，平均持續(xù)時間為571天。
分析歷史信息對于理解市場的周期性是有價值的。我們目前正在買入一個中等長度牛市周期的中段，且正在進(jìn)入了這輪加密貨幣牛市的爬升階段.
3. 持續(xù)的生態(tài)創(chuàng)新，大而不倒的以太坊
關(guān)于以太坊生態(tài)創(chuàng)新，不得不提在11月的 DevConncet 大會，這是本年度最多加密開發(fā)者共聚的盛會，也是V神在不同場合露臉最多的一次活動，我們可以梳理下 Devconnect 都發(fā)生了些什么？
不斷強化的基礎(chǔ)設(shè)施：出現(xiàn)了新的技術(shù)和細(xì)分方向市場，在 L2Day, zkDay和 zk Accelerator 我們看到了眾多 ZK 和 L2 協(xié)議博采眾長，在不同舞臺爭相亮相。基于 zkRollup 創(chuàng)新的協(xié)議包括 Risc0/Nil Foundation，以及 Scroll/zkSync/Aztec 都開始競爭主網(wǎng)上線之后，將呈現(xiàn)多樣化的的生態(tài)格局。
1）ZK Coprocessor 是我們覺得很有前景的方向。這個方向包括 Axiom,Brevis,Lagrange和Herodotus。Axiom 他們目前講述的應(yīng)用前景簡單易懂。CEX 和 DEX 一個最大的區(qū)別就是 Referal Program 和忠誠度計劃。拉的用戶越多，交易量越多，收入就越多，手續(xù)費減免更多。Axiom 希望 DEX 也能有這些計劃，可以幫助 Uniswap 統(tǒng)計鏈上的所有相關(guān)交互數(shù)據(jù)。以 Trustless 和安全的方式計算每個用戶的拉新和交易情況，給予補貼。
2) Layer3 和 Raas 賽道上不同的協(xié)議也在開始競爭，包括 Conduit/Caldera/Gelato 等，開始推出基于游戲/社交/ Defi 等不同的應(yīng)用鏈。由于巴以沖突，許多猶太背景的開發(fā)者沒有出席這場大會，即便如此，你還是可以看到無數(shù)的開發(fā)者和創(chuàng)始人不斷地在向市場推廣他們的 Rollup as service 方案，這是難能可貴的早期市場！有一瞬間我坐在咖啡廳，前后左右都圍著不同背景的 L2/L3 的創(chuàng)始人，他們不停地 pitch 自己的方案如何更好地幫助應(yīng)用部署上鏈，并且提供等效于 Web2 的行業(yè)應(yīng)用體驗。這有點像 2000 年左右早期 Web1.0 市場和 2012 年前后 Saas 準(zhǔn)備大規(guī)模爆發(fā)的前夜。
很多人說以太坊網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新非常緩慢，很多模塊都分包給了不同開發(fā)者社區(qū)的技術(shù)團(tuán)隊，但其實也恰恰驗證了其強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。方才提到的主流 L2/L3/DA 等項目都在幫助以太坊更好的解決性能和 use case 的問題，所有團(tuán)隊在技術(shù)發(fā)展的競爭浪潮下，似乎整個加密生態(tài)不管是infra/dapps/vc 都成為了以太坊網(wǎng)絡(luò)中的雇員，大家不領(lǐng)工資但是卻齊心協(xié)力為這個網(wǎng)絡(luò)的壯大做出貢獻(xiàn)。
3)最近一些新的發(fā)展方向也離不開備受熱議的技術(shù)，例如分布式 GPU 和 ZKML 。Bittensor 的敘事和漲幅讓許多人感到震驚，而在同一領(lǐng)域，種子輪估值就達(dá)到 5 億美元的 Gensyn 也引起了關(guān)注。他們都致力于為用戶帶來去中心化的 AI 計算。
這個熱門領(lǐng)域并非空中樓閣，毫無應(yīng)用場景。曾有一個游戲開發(fā)者向我展示了他們?nèi)绾谓Y(jié)合 Crypto 與 AI。他們的展示令我驚訝 Crypto 和 AI 天然的緊密聯(lián)系。他們基于 ZKML 技術(shù)開發(fā)了一個由 5 人自主對戰(zhàn)的全鏈足球游戲平臺，每一次傳球和進(jìn)球都由 ZKML 支持，游戲結(jié)果自動上傳至區(qū)塊鏈。玩家可以設(shè)置不同的策略模型（ZKML）進(jìn)行對戰(zhàn)（類似于之前 Dark Forest 中使用 Bot/AI 策略的做法）。
盡管圍繞鏈上 LLM 和 ZKML 用例的討論及用戶接受度仍存在分歧，但我相信很快會見證更多以 AI 為中心的加密平臺。最近，Vitalik 也提到了「d/acc」（去中心化加速），我們未來會看到 Unibot 和前 Flashbot 創(chuàng)始人 Stephant 的新項目，這將吸引更多新用戶改變他們的交易習(xí)慣，開始使用基于 Bot 的交易方法。
最后一個方向還是回到 fully on chain gaming，這個方向我之前提到過，想跟大家分享我看到的一個青年游戲天才開發(fā)者 Small brain——設(shè)計精巧的全鏈游戲的Word3、Drawtech、Gaul。其背后的設(shè)計師，不但自己開發(fā)了許多出彩的玩法，創(chuàng)造出具有區(qū)塊鏈特色的游戲，也憑借在 AW 社區(qū)中獨到的觀點輸出，號召起一幫志同道合的開發(fā)者，在 mud 上迅速 iterate。他們朝著每隔六周推出一款新全鏈游戲的目標(biāo)前進(jìn)， 做出了許多有趣的實驗。
我覺得以太坊的質(zhì)疑者忽略了以太坊本身的兼容性和進(jìn)化能力，尤其是在新的應(yīng)用產(chǎn)品出現(xiàn)瓶頸的時候，以太坊能最快吸收新的技術(shù)，解決瓶頸（tps，gas 費用），為大部分應(yīng)用遇到的問題提供解決方案。新的 alt L1, 在應(yīng)用場景細(xì)分上，沒有明顯優(yōu)勢。
以太坊在這個周期，有兩個特別典型的，和以往不一樣的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展模式。
第一個是貨幣和“安全”輸出，通過 LSD 資產(chǎn)，這個類似美元的擴(kuò)展，輸出到各種 Layer2, altchain, restaking protocol, DA protocol; 借助以太坊 LSD 的外溢，以太坊貨幣擴(kuò)展會極大強化以太坊的網(wǎng)絡(luò)效益，這也使得 ETH 的 moneyness 和 store of value 的特征更加明顯；
第二個是技術(shù)吸收和兼并。每個周期，以太坊都在過往的新平臺失敗基礎(chǔ)上吸收新的技術(shù)范式，無論是 POS，經(jīng)過四五年的觀察、總結(jié)，到最后實施；還是擴(kuò)容，從 Plasma、分片到各種 rollup，都是在很多失敗的項目上吸取教訓(xùn)，在一個開源的體系里，這種能力相當(dāng)于大部分競爭對手過去幾個周期投入的上百億美金的 R&D sunk cost，而這都是以太坊的 investment capital, 我覺得沒有任何一個平臺（包括比特幣）在這方面有以太坊受益那么大。所幸，這個周期下來，以太坊沒有停止繼續(xù)吸收、兼并。
以上我們有什么理由質(zhì)疑以太坊？哪怕是熊市，仍然有無數(shù)的項目和開發(fā)者在以太坊網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)建不同的產(chǎn)品和協(xié)議，仍然有數(shù)以萬計的開發(fā)者和項目不計回報地在這個網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)建新的模塊組件。所有 Web3 基金和投資人都繞不開以太坊生態(tài)投資，意味著在目前幾千億美金的ETH市值下，他們將繼續(xù)下注數(shù)千億美金的規(guī)模到以太坊生態(tài)項目，以太坊將越來越大而不倒！
4.不得不提的BTC Ordinals 生態(tài)
隨著市場的快速復(fù)蘇，比特幣作為天之驕子，有許多比特幣生態(tài)項目開始用各種主題爭奇斗艷，從比特幣的原教旨主義去思考 Ordi 的價值主張是極其困難的，比特幣作為加密世界的圖騰，價值存儲是其核心功能。比特幣取得更廣泛的社會接受下共識增強，價值升值，機構(gòu)入場，ETF 預(yù)期，比特幣減半等諸多因素疊加出現(xiàn)，生態(tài)繁榮是偶然中的必然；無論是比特幣二層，Ordinals還是其他協(xié)議應(yīng)用，首先都應(yīng)該尊重保護(hù)比特幣的核心，即價值存儲。
比特幣 meme 和 NFT 類資產(chǎn)的崛起，與背后反 VC “公平發(fā)售”的散戶運動有很大關(guān)系；畢竟在 VC 主導(dǎo)下，散戶確實是只能吃骨頭，湯肉都給 VC 吃了。和 ICO 時代相比，散戶進(jìn)入估值門檻實在太高了（以太坊14年ICO才2300w美金估值），一類項目基本是二級市場都是幾十億美金FDV，對散戶，EV 實在太低了。
正是在這種市場結(jié)構(gòu)下,導(dǎo)致散戶發(fā)起現(xiàn)在的幣圈的“Occupy Wallstreet”. 不過，這個趨勢本身也是不健康的。在 DeFi Summer 時候也曾出現(xiàn)過大量的“公平發(fā)售”的項目，但最后“公平發(fā)售”都是短平快一地雞毛 pump and dump 項目, 各種簡單粗暴的 fork ，從“一月游”到“一日游”，劣幣驅(qū)逐良幣；
最后，大浪淘沙，經(jīng)過一個周期后，“公平發(fā)售”所剩無幾，剩下的長期發(fā)展的，都還是久經(jīng)考驗、有良好融資結(jié)構(gòu)的老項目。長期項目需要長期資本風(fēng)險投入，短平快的“公平發(fā)售”，難以支撐長期生態(tài)的開發(fā)。主流加密機構(gòu)之所以沒有過多跟進(jìn)比特幣技術(shù)生態(tài)，也是因為確實沒有實質(zhì)性的技術(shù)擴(kuò)展性，更多是“公平發(fā)售”標(biāo)簽下的散戶情緒呼叫（當(dāng)然不排除一些機構(gòu)和交易所操作這樣的情緒）。
我們不支持威脅比特幣原生網(wǎng)絡(luò)魯棒性的技術(shù)應(yīng)用，情緒面投機炒作不可長久，brc20 協(xié)議技術(shù)仍有諸多不足，作為機構(gòu)投資人我們不鼓勵投機，但愿意支持更多有價值有意義的builder，帶來更多富有生態(tài)價值的協(xié)議。
因此加密市場是大染缸，目前的Ordi 等 brc20 代幣放大了投機和價格炒作，我相信很多人會從中賺到不少的回報，但是當(dāng)我們在沒有 thesis 驅(qū)動下去做更多趨利性交易的時候，我們也會逐漸迷失并且同樣的原因在一些項目上也會有損失。
所以如果準(zhǔn)備入場的新朋友看到這條推，或者大家身邊有些家人朋友在 FOMO 情緒下要開始買入，希望大家可以做好這種思想動員工作并提示風(fēng)險，讓他們只需要在 BTC/ETH 里面做選擇，這是最簡單也是最不容易出錯的路徑。在投資里恪守原則非常困難，炒作和 meme 帶來了財富效應(yīng)，但是如何在加密市場不僅只看到這些，并且走出炒作和 meme 去支持那些更加富有價值主張和應(yīng)用前景的協(xié)議，也將成為行業(yè)受益者重要的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。
感謝民道老師/Wendy/Fiona 的修改建議
