摘要：擴展到以太坊和二層解決方案，新的CAKE代幣經濟模型和其他產品發布，都幫助PancakeSwap保持了DEX創新的前沿。它提供了一系列的產品，例如：交換代幣的交易所賺取獎勵的流動性挖礦質押CAKE代幣的SyrupPools以太坊流動性質押（wBETH）和簡單質押PancakeProtectors游戲v3倉位管理器（新功能）一個預測市場IFO代幣啟動連接CAKE與以太坊和Aptos的跨鏈橋抽獎系統N...

2023 年，去中心化交易所的市場呈現出圍繞幾個市場領導者的健康整合趨勢。Uniswap （UNI）仍然在總鎖定價值（TVL）和交易量方面領先于其他交易所。然而，PancakeSwap （CAKE）是一個家喻戶曉的名字，它一直保持著作為頂級競爭者之一的地位。與 2022 年相比，整個 DEX 行業的交易量有所下降。

面對橫盤的市場，PancakeSwap 從 2023 年第一季度到第二季度將其總交易量增長了 77%。自從發布 V3 版本以來，它在去中心化交易所中的市場份額翻了一番。擴展到以太坊和二層解決方案，新的 CAKE 代幣經濟模型和其他產品發布，都幫助 PancakeSwap 保持了 DEX 創新的前沿。

什么是 PancakeSwap？

PancakeSwap 最初是建立在 BNB 鏈上的，它允許用戶在不使用中心化交易所的情況下交易代幣。它提供了一系列的產品，例如：

交換代幣的交易所
賺取獎勵的流動性挖礦
質押 CAKE 代幣的 Syrup Pools
以太坊流動性質押（wBETH）和簡單質押
Pancake Protectors 游戲
v3 倉位管理器（新功能）
一個預測市場
IFO 代幣啟動
連接 CAKE 與以太坊和 Aptos 的跨鏈橋
抽獎系統
NFT 市場。

Pancakeswap 創新迅速，并定期推出新產品。在 2023 年 4 月，PancakeSwap 投票通過了過渡到一種稱為“Ultrasound CAKE”的通縮代幣模型。該協議通過了一個名為 CAKE Tokenomics v2.5 的提案，以創建一個結合真實收益（無供應影響）和減少代幣發行的結構。每周有超過 102%的 CAKE 被銷毀。這旨在為發行提供多年的空間，并激勵鎖定 CAKE，使代幣從長期來看更有價值。

PancakeSwap 有一個由“廚師”組成的匿名團隊，在 PancakeSwap 的“廚房”工作。該平臺是開源的，并已經通過了多個知名的區塊鏈安全公司，如 Peckshield 和 Slowmist 的審計。

盡管熊市影響了協議的 TVL 和交易量，但 PancakeSwap 仍然擁有 2700 萬美元的年化收入，其中 42%的 CAKE 被質押：

什么是 PancakeSwap V3？

PancakeSwap V3 引入了幾個關鍵的創新和功能，以提高資本效率，降低交易者的費用，增加流動性提供者的收益，以及改善整體的用戶體驗。

PancakeSwap V3 允許集中流動性，使流動性提供者能夠將他們的資本集中在特定的價格區間，而不是均勻地分布在整個價格區間。這種在交易活動最頻繁的區間集中資本的方式，可以提供高達 4000 倍的資本效率，相比于 V2，尤其是對于穩定幣池。因此，流動性提供者可以在相同數量的流動性上賺取更多的費用。

交易者也可以從 V3 的更低的交易費用中受益，因為現在有 4 個層次的費用：0.01%，0.05%，0.25%和 1%，相比于 V2 中固定的 0.25%的費用。這些層次根據不同的交易對的預期波動性和交易活動來滿足需求。在活躍區間集中流動性也可以減少交易者的滑點。V3 還實現了一個智能路由器，可以在 V3，V2 和 StableSwap 池之間找到最佳的交易路線。

對于流動性提供者來說，選擇費用層次，自定義價格區間，創建非同質化的流動性倉位和集中資本，提供了更多的靈活性和最大化收益的可能性。V3 還引入了主動流動性挖礦，當價格落在他們的主動流動性倉位的價格區間內時，以 CAKE 代幣獎勵用戶。

PancakeSwap 中添加的最新、最具創新性的功能之一是頭寸管理器。它引入了獎勵的自動復利，因此流動性頭寸賺取的所有費用和獎勵都會自動復利回到資金池中。隨著時間的推移，通過復利的力量，LP 的地位呈指數級增長。此外，頭寸管理器自動處理 Gas 費和頭寸重新平衡，從而降低無常損失的風險。LP 可以在集中的價格范圍內提供流動性，以最大限度地提高高交易量的費用，并選擇針對其風險承受能力進行優化的策略。

Ultrasound CAKE 代幣經濟模型

在 2023 年 10 月，PancakeSwap 銷毀了超過 176 萬個 CAKE 代幣，而只鑄造了 142 萬個新代幣。這導致了 CAKE 凈減少了 33.7 萬個，總供應量減少了 0.086%。

PancakeSwap 一直致力于通過戰略性的銷毀，將 CAKE 轉變為一個通縮代幣。該交易所實施了幾項變化，推動了有機的交易量和活動：

將 CAKE 的每個區塊發行量從最初的 40 個降低到目前的約 1.8374 個。這是通過隨著時間的推移，將更少的 CAKE 獎勵分配給礦池實現的。
預計 CAKE 的最大供應上限將減少 7.5 億。由于目前的流通量約為 3.88 億個，并且是通縮的，CAKE 可能永遠不會達到最大上限。
在各種產品中實施了銷毀機制：
V3 中每筆交易的 0.001～0.23%
V2 中每筆交易的 0.0575%
StableSwap 中每筆交易的 0.004%～0.016%
發送到開發者地址的 100%的 CAKE
IFOs 的 100%的 CAKE 性能費用
用于創建個人資料和鑄造 NFT 的 100%的 CAKE
Farm 拍賣中獲勝者出價的 100%的 CAKE
購買彩票的 20%的 CAKE
永續交易的 20%的所有利潤
每周分配的 8%的 Pottery 獎金池
BNB 預測市場每一輪的 3%，用于購買 CAKE 并銷毀
CAKE 預測市場每一輪的 3%
所有靈活質押倉位中的 CAKE 池的每次收獲的 2%
NFT 市場上每次 NFT 銷售的 2%，用于購買 CAKE 并銷毀。

為了使激勵機制與忠誠度相一致，PancakeSwap 還推出了一個收益分成計劃。一部分交易費用按照他們質押的 CAKE 的數量和持續時間，每周分配給 CAKE 質押者。質押的 CAKE 會向用戶分發股份（也稱為 rCAKE），這些股份是根據以下因素重新計算的：

鎖定的 CAKE 的數量
鎖定的 CAKE 的剩余鎖定期限，向下取整到周，以及最大允許的鎖定時間（52 周）。例如，將 50 個 CAKE 質押 10 周，最大為 52 周，將產生約 9.61 個虛擬股份（rCAKE）在收益分成池中。這為 CAKE 質押者提供了他們持有的真實收益。鎖定時間越長，交易費用收入的比例份額越高。

這種鎖定 CAKE 的機制讓人想起了 Curve Wars 和像 Convex Finance 這樣的協議如何獎勵鎖定 CRV 代幣。兩者之間有一些相似之處：

CAKE 和 CRV 都是治理代幣，當鎖定一段時間后，它們會給予投票權。鎖定時間越長，投票權越多。
鎖定兩種代幣都會給持有者提供額外的獎勵和好處。對于 CAKE，好處包括交易費用返還和提高 Farm 收益。對于 CRV，好處包括增加 CRV 獎勵。
鎖定為兩種代幣創造了稀缺性，并使協議和以長期為導向的用戶之間的激勵相一致。

然而，也有一些關鍵的區別，其中 PancakeSwap 比 Curve 更有優勢：

CAKE 收益分成根據鎖定期限，獎勵忠誠的鎖定者一部分平臺費用。CRV 沒有類似的收益分成模式。
鎖定的 CAKE 增加了他們的發射臺（IFOs）的初始 Farm 分配和 Farm 收益。鎖定的 CRV 不提供這些具體的好處，只有額外的 CRV 獎勵。
CRV 對于 Curve 的流動性池和投票至關重要。CAKE 不是在 PancakeSwap 提供流動性的必要條件。
PancakeSwap 的發行量減少已經使 CAKE 走上了通縮的道路。CRV 的發行量仍然是通脹的。雖然兩者都試圖激勵鎖定治理代幣，但 CAKE 鎖定提供了更多的好處，比如收益分成。由于它專注于獎勵社區和長期發展，PancakeSwap 看起來有很好的位置，來抓住以太坊 L2 鏈的增長的相當大的份額。

PancakeSwap 的多鏈擴展

PancakeSwap 一直在追求多鏈策略，這使得去中心化交易所和 CAKE 代幣在不同的一層和二層區塊鏈上啟動。

自從第二季度初（2023 年 4 月）推出 v3 版本以來，PancakeSwap 在 DEX 交易量方面的月度交易量和市場份額都有所增加。第二季度的總交易量環比增長了 77%，而第三季度的交易量較第一季度增長了 11.2%。

與此同時，DEX 交易量方面的市場份額從第一季度到第二季度增長了 110%，而第三季度的市場份額較第一季度增長了 92%。

PancakeSwap 每月交易量

DEX 交易量市場份額

該交易所于 2022 年 9 月在以太坊上啟動，于 2022 年 10 月在 Aptos 上啟動。此后，還增加了幾個以太坊 L2，如 Base，opBNB，Arbitrum，Linea，zkSync Era 和 Polygon zkEVM。

以太坊上的 PancakeSwap

PancakeSwap 于 2022 年 9 月在以太坊上啟動，并且在過去 12 個月中交易量一直在穩步增長：

從總鎖定價值來看，PancakeSwap 落后于 Uniswap 和 Sushiswap。然而，它的交易量與 TVL 的比率與 Uniswap 相當，表明了一個可持續的增長模式和潛在的更高的資本效率：

zkSync ERA 上的 PancakeSwap

zkSync ERA 是以太坊的主要 zk 為中心的二層解決方案之一。PancakeSwap 已經成為這個生態系統的主要去中心化交易所之一。它在交易量方面排名第二，在總鎖定價值方面排名第五：

此外，自從 2023 年 7 月啟動以來，這兩個指標都呈現出爆炸性的增長：

Base 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 于 2023 年 8 月在 Base 上啟動，并迅速成為這個生態系統的領先去中心化交易所之一，就交易量而言，盡管與 Uniswap 和 Aerodrome 相比，它的 TVL 相對較低。

Base 上的總鎖定價值在過去的兩個月里一直在穩步增長，目前徘徊在 200 萬美元左右：

Linea 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 是 Linea 上交易量最大的 DEX，Linea 是一個使用 zk-rollups 作為擴容解決方案的 EVM 兼容的 L1：

Polygon zkEVM 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 迅速成為 Polygon zkEVM 上的前兩名 DEX 之一。Polygon zkEVM 是一個剛起步的生態系統，相比之下，它的交易量和 TVL 都較低。然而，它使用 zk-rollups 作為擴容技術，這是下一代區塊鏈的主要擴容解決方案之一：

Arbitrum 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 于 2023 年 8 月在 Arbitrum 上啟動，并在總鎖定價值和交易量方面排名前 20。由于 Arbitrum 上的競爭已經根深蒂固，PancakeSwap 的增長并沒有像在 Base 上那樣爆炸性，但一直保持著穩定的增長軌跡：

opBNB 上的 PancakeSwap

opBNB 是一個建立在 Optimism 技術棧上的二層鏈，它擴展了幣安的 BNB 鏈。到目前為止，PancakeSwap 是 opBNB 上唯一的去中心化交易所，使它能夠捕獲這個快速擴張的生態系統的 100%的增長：

PancakeSwap 的新產品

PancakeSwap 為交易用戶提供了豐富的產品套件：

除了核心交易所和 Farm，PancakeSwap 在 2023 年還推出了一些全新的產品和服務。Pancake Protectors 的推出標志著 PancakeSwap 進入區塊鏈游戲領域的第一步。這款 PvP 游戲提供了一個有趣的體驗，同時還有 NFT 獎勵。

PancakeSwap 還通過合作伙伴，如 Moonpay，Mercuryo 和 Transak，增加了法幣通道。用戶現在可以直接使用信用卡，銀行轉賬和其他法幣支付方式購買加密貨幣。

其他新的產品包括通過 Synclub 進行的流動性質押，以及曾經暫停的 Farm 拍賣的復活。PancakeSwap 還推出了一個收益分成計劃，來獎勵忠誠的 CAKE 質押者。此外，PancakeSwap 的標志性的流動性挖礦也在不斷擴展。在 2023 年，跨多個鏈增加了 200 多個新的 Farm。像 bCAKE v3 這樣的產品可以幫助用戶最大化他們的收益。

最后，PancakeSwap 通過集成一些可以提高執行效率和降低成本的功能，提升了交易體驗。除了推出 PancakeSwap v3 之外，永續交易也進行了重大的 v2 更新，增加了一些新的功能，比如 Degen Mode。集成市場做市商和利用 Celer Network 的橋接能力，可以實現非 BNB 鏈對的零滑點交易。采用 Bloxroute 的安全解決方案 Private RPC，旨在保護用戶免受機器人和前置交易的影響。

路線圖和未來展望

PancakeSwap 有一個雄心勃勃的路線圖，旨在通過在其平臺的多個方面進行創新，來提升用戶體驗。

在 2023 年第四季度，PancakeSwap 推出了倉位管理器，實現了流動性提供的自動化。用戶只需存入資產，它們就會自動部署到池和 Farm 中，以實現收益優化。這消除了手動管理所需的復雜計算和燃料費用。 PancakeSwap 還計劃推出 veCAKE，它允許 CAKE 持有者根據他們的 veCAKE 余額，對治理提案進行投票。這增加了社區的參與度。還將添加投票儀表，讓社區可以將 CAKE 的發行量和收益引導到首選的協議，類似于 CRV 模型。

此外，PancakeSwap 將把其所有的 DEX 產品，如交易，流動性挖礦，彩票等，都帶到所有支持的鏈上。這也包括引入多鏈游戲。

其他計劃中的重要更新包括：

集成通知系統：這將使重要的提醒和更新能夠直接通過 PancakeSwap 界面和連接的錢包推送給用戶。
通過多鏈擴展增加預測費用：PancakeSwap 正在考慮通過擴展和吸引來自其他鏈的用戶，來增加更多的預測費用，從而增加 CAKE 的銷毀。
減少最大供應量：PancakeSwap 計劃在今年年底之前，將 CAKE 的最大供應量從目前的 7.5 億個降低。預計的時間表是 2023 年底。
恢復交易競賽：PancakeSwap 可能會根據市場情況，在未來恢復交易競賽，以增加用戶的參與度。但目前的交易獎勵更加靈活。
與資產支持的合作伙伴集成：PancakeSwap 正在探索與真實世界資產支持的協議的合作，以吸引機構資本。
GameFi 擴展：PancakeSwap 正在探索一個游戲平臺，第三方開發者可以在 PancakeSwap 上開發和發布他們的多鏈游戲。

從長遠來看，PancakeSwap 的目標是成為一個無縫的，用戶友好的，去中心化的一站式 DeFi 平臺，可以跨多個區塊鏈訪問。該交易所繼續構建和推出創新的產品，同時優化代幣經濟模型。